东海证券-宏观策略日报：出口短期仍有韧性-211208

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投资要点：出口短期仍有韧性出口增速回落，进口增速上升。

据海关总署统计，2021年11月，以美元计价，出口同比22.0%，前值27.1%，进口同比31.7%，前值20.6%，贸易顺差717.1亿美元，前值845.4亿美元。

出口仍强。

11月出口金额3255.3亿美元，继续创历史新高，增速较上月回落主要由于去年同期基数较10月上升约300亿美元，所以出口增速回落但整体韧性仍存，可能也与海外圣诞备货短期提升需求有关，外需景气度仍然偏强。

集成电路等产品出口增速维持高位。

主要出口产品中增速维持在两位数以上的有高新技术产品、机电产品、服装、集成电路、家用电器、纺织纱线等，尤其是集成电路达到37.34%。

进口金额创历史新高。

11月进口金额2538.1亿元，与出口一样续创历史新高。

上游原材料、中游工业品以及主要粮食的进口增速均较10月有所上升。

原油、未锻造铜及铜材、大豆等进口量增速虽然仍为负，但均上月有所收窄，铁矿砂由负转正，从量上均对进口增速有一定贡献。

背后的原因，可能是保供稳价提升了上游能源品的进口力度，其中煤及褐煤当月进口量超3500万吨，同比接近200%，进口金额58.7亿美元，同比超700%。

整体来看，圣诞季海外需求仍强，短期对出口仍有支撑，后续奥密克戎病毒对全球供应链的影响仍有不确定性。

从央行政治局会议的部署来看，明年将会以拉动内需来应对外需的下行。

促进消费的政策以及新基建投资值得期待。

央行下调支农、支小再贷款利率12月7日，央行在官网更新了再贷款、再贴现的利率表，其中支农、支小再贷款3个月、6个月以及1年期利率均下调0.25个百分点，下调后利率分别为1.7%、1.9%和2.0%。

央行曾在去年两次下调支农、支小再贷款利率，累计下调50个BP。

央行此番在宣布降准之后的第二天下调再贷款利率，体现了货币政策精准灌溉和灵活适度，通过降低中小银行的负债成本，精准降低小微企业的融资成本，缓解小微企业的经营压力。

从政治局会议的定调来看，货币政策稳中略偏宽松的方向比较明确。

融资余额减少。

12月6日，A股融资余额17225.64亿元，环比减少5.45亿元；融资融券余额18417.00亿元，环比减少24.66亿元。

融资余额减融券余额16034.29亿元，环比增长13.77亿元。

陆股通净流入、港股通净流入。

12月7日，陆股通当日净买入成交79.49亿元，其中买入成交667.40亿元，卖出成交587.90亿元，累计净买入成交15691.74亿元。

港股通当日净买入成交31.66亿港元，其中买入成交167.21亿港元，卖出成交135.56亿港元，累计净买入成交21481.68亿港元。

货币市场利率上涨。

12月7日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为2.1300%，上涨31.30BP，SHIBOR一周为2.1590%，上涨3.00BP。

存款类机构质押式回购加权利率隔夜为2.1302%，上涨31.47BP，一周为2.1519%，上涨6.31BP。

中债国债到期收益率10年期为2.8451%，上涨2.75BP。

欧美股市上涨。

12月7日，道琼斯工业平均指数报收35719.43点，上涨1.40%；标普500指数报收4686.75点，上涨2.07%；纳斯达克指数报收15686.92点，上涨3.03%。

欧洲股市，法国CAC指数报收7065.39点，上涨2.91%；德国DAX指数报收15813.94点，上涨2.82%；英国富时100指数报收7339.90点，上涨1.49%。

亚太市场方面，日经指数报收28455.60点，上涨1.89%；恒生指数报收23983.66点，上涨2.72%。

美元指数上涨。

12月7日，美元指数上涨0.03%，至96.3046。

欧元兑美元下跌0.14%，至1.1269。

美元兑日元上涨0.07%，至113.5650。

英镑兑美元下跌0.17%，至1.3243。

人民币兑美元即期汇率报收6.3678，升值0.06%。

离岸人民币兑美元即期汇率报收6.3637，升值0.18%。

人民币兑美元中间价报收6.3738，贬值0.06%。

黄金上涨、原油上涨、期铜下跌。

12月7日，COMEX黄金期货上涨0.31%，报收1784.90美元/盎司。

WTI原油期货上涨2.43%，报收71.73美元/桶。

布伦特原油期货上涨2.43%，报收75.39美元/桶。

LME铜3个月期货下跌0.28%，报收9551美元/吨。