上海中期期货-期货市场一周投资策略-181217

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        股指：持有2*IH1812/IC1812  比值扩大合约
        上周三组期指呈现区间震荡态势，2*IH1812/IC1812  比值为1.1223，较上周扩大127  个基点，三组期指的升贴水结构无明显变化。现货指数亦在区间内震荡，行业板块无明显热点，其中通讯、贵金属和医药行业波动较大。近期宏观政策均较积极，国常会决定实施所得税优惠促进创业投资发展，以及发改委表态支持优质企业直接融资，将进一步增强企业债券服务实体经济的能力，对A  股将形成长期利好。但从本月公布的经济数据来看均不及预期，且创阶段性低点，显示经济下行压力较大，同时市场对上市公司盈利预期较差。从市场资金面来看，央行连续36  个交易日暂停逆回购操作，刷新历史纪录，北上资金周度净流入65.62  亿元。从技术面来看，上证指数跌破2600  点关口，两市成交额低迷，期指处于短期均线下方，操作上建议持有2*IH1812/IC1812  比值扩大合约。
        贵金属：多单减持
        上周贵金属冲高回落，沪金1906  合约收涨0.04%至280.35，沪银1906  合约收涨0.93%至3572。当前利空因素方面，美国经济增长势头有所放缓，但欧元区经济加速下行。鉴于近期美国的通胀和薪资增速有所加快，美联储12  月大概率进行年内第四次加息，对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集，美国本轮经济周期接近尾声，包括房地产、汽车消费和制造业在内的经济数据连续数月下滑，在此背景下，美联储官员对加息的立场有所软化，因担忧利率的持续上升以及贸易战等外部不利因素终将影响美国经济增长。避险方面，美股波动剧烈，国际油价大跌，欧洲政治风险愈演愈烈，贵金属有望受到更多避险资金的关注。最后，从季节性上看，12  月是传统的黄金消费旺季，因有西方圣诞、元旦新年等节日。资金方面，截止12/13，SPDR  黄金ETF  持仓量763.56  吨，前值760.32  吨，SLV  白银ETF  持仓量9913.79  吨，前值10005.55  吨。操作上，关注美联储12/19  利率会议，建议贵金属多单减持。
        铜：区间操作
        上周沪铜1902  合约震荡下行，收跌0.59%至48890，持仓量增1.27  万手，伦铜触及6231  后回落至6150  附近。宏观方面，中央政治局会议释放积极信号，但国内经济数据偏弱运行，叠加华为5G  事件为中美贸易前景增加不确定因素，市场信心未明显改善。现货市场，上海电解铜现货对当月合约下调45  元至平水-升50  元/吨，跨年资金压力较大，不少贸易商调降升水。近期因海外冶炼厂关停，伦铜库存继续下降，但我们预计，供应偏紧的格局有望随着国内冶炼产能陆续爬产，以及出口窗口的打开而得到缓解。近期国内铜精矿现货TC  出现了五个月来的首次下滑，明年铜精矿长单TC  的benchmark  定在80.8  美元/吨，较2018  年跌1.45  美元/吨，保税区库存重新开始增长，全球显性库存继续大幅走低的可能性不大。库存方面，截止12/13，上期所注册仓单47915  吨（-848），周库存123879  吨（-7163），LME  库存119975  吨（+75）。操作上，全球经济大概率共振向下，中美贸易前景有其不确定性，建议区间操作。期权方面，铜期权隐含波动率较历史均值溢价，建议卖出跨式期权。