光大证券-百联股份-600827-2021年半年报点评：业绩略低于预期，持续深耕供应链建设-210830

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公司1H2021营收同比增长2.64%,归母净利润同比增长105.08%8月30日，公司公布2021年半年报：1H2021实现营业收入184.08亿元，同比增长2.64%；实现归母净利润5.11亿元，折合成全面摊薄EPS为0.29元，同比增长105.08%；实现扣非归母净利润4.87亿元，同比增长661.66%。

单季度拆分来看，2Q2021实现营业收入80.70亿元，同比减少3.39%；实现归母净利润2.38亿元，折合成全面摊薄EPS为0.13元，同比增长3.61%；实现扣非归母净利润2.23亿元，同比增长12.06%。

公司1H2021综合毛利率上升2.56个百分点，期间费用率上升0.48个百分点1H2021公司综合毛利率为26.49%，同比上升2.56个百分点。

单季度拆分来看，2Q2021公司综合毛利率为27.64%，同比上升2.20个百分点。

1H2021公司期间费用率为21.44%，同比上升0.48个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.18%/5.78%/0.42%/0.06%，同比分别变化-0.25/+0.20/+0.51/+0.02个百分点。

2Q2021公司期间费用率为23.81%，同比上升5.21个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.96%/6.09%/0.69%/0.07%，同比分别变化+2.58/+1.56/+1.04/+0.03个百分点。

提升数字化能力，推进重点项目落地报告期内，公司加速推进数字化建设，加快构建百联股份“数字化生态”，联华超市打造联华好物直播间。

在重点项目进展方面，公司积极推进奥特莱斯、购物中心产品线拓展，加快浙江杭州奥莱项目、青岛即墨奥莱项目等重点项目建设和招商进程，促进项目落地。

在供应链打造方面，自营品牌DAKS16家店铺开展线上推广、拓展VIP服务；Thebalancing买手店策划小红书探店活动；百联时尚中心新增时尚产业买手店服装设计工作室；RISO全食市集（世纪店）于2021年6月23日正式开业。

下调盈利预测，维持“买入”评级公司业绩略低于预期，主要是由于疫情反复对于线下业态的冲击，鉴于疫情恢复情况具有一定不确定性，我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测5%/5%/6%至0.52/0.57/0.61元。

公司报告期持续推进数字化建设，不断拓展产品线，有利于公司提升业务规模，维持“买入”评级。

风险提示超市业务转型效果低于预期，购物中心改造后经营不达预期。