光大证券-苏宁易购-002024-2021年半年报点评：业绩基本符合快报，大力发展零售云业务-210830

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公司1H2021营收同比减少20.96%,实现归母净利润-34.52亿元8月30日，公司公布2021年半年报：1H2021实现营业收入936.06亿元，同比减少20.96%；实现归母净利润-34.52亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.37元；实现扣非归母净利润-50.24亿元。

1H2020公司实现归母净利润-1.67亿元，1H2021公司亏损幅度同比2020年有所扩大。

单季度拆分来看，2Q2021实现营业收入396.00亿元，同比减少34.64%；实现归母净利润-39.08亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.42元；实现扣非归母净利润-40.86亿元。

而2Q2020公司实现归母净利润3.84亿元。

公司业绩在短期内承压，主要是因为：1）短期内流动性压力带来的货源不足等问题导致公司家电3C家居生活专业店可比门店（可比门店指2020年1月1日及之前开设的店面，不含香港地区店面）销售收入同比2020年有所下降；2）社区团购等新业态对于家乐福超市店的冲击。

公司1H2021综合毛利率下降4.16个百分点，期间费用率上升2.76个百分点1H2021公司综合毛利率为10.88%，同比下降4.16个百分点。

单季度拆分来看，2Q2021公司综合毛利率为6.19%，同比下降8.22个百分点。

1H2021公司期间费用率为18.39%，同比上升2.76个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为12.88%/2.40%/1.84%/1.26%，同比分别变化+1.56/+0.60/+0.34/+0.26个百分点。

2Q2021公司期间费用率为20.68%，同比上升5.73个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.57%/2.85%/1.74%/1.52%，同比分别变化+4.21/+0.99/-0.31/+0.83个百分点。

业绩基本符合快报，大力发展零售云业务公司业绩基本符合公司于2021年7月30日发布的业绩快报（预计实现收入936.57亿元，实现归母净利润-31.90亿元）。

报告期内公司大力发展零售云业务，零售云加盟店新开店1381家。

在自建物流体系方面，截至报告期末，公司已在48个城市运营69个物流基地。

维持盈利预测，维持“增持”评级公司业绩基本符合业绩快报，我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测-0.43/0.01/0.02元。

公司于2021年7月完成战略股东新新零售基金二期引进，股东结构进一步优化，有利于公司尽快实现扭亏为盈，维持“增持”评级。

风险提示：一线城市地产景气度下降，经营性现金流不稳定。