东证期货-螺纹钢/热轧卷板周度报告：钢市降温隐现，关注卷螺套利-181217

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        ★市场综述
        本周钢材期现价格均震荡上行，期货主力合约基差大幅收窄。螺纹钢、热卷1-5  价差有所回落。卷螺现货价差继续收窄，而期货价差则由负转正。
        本周五大品种市场库存微降而钢厂库存略增，但品种间库存形势明显分化。螺纹钢社库、厂库双增而热卷社库与厂库出现双降，这也导致本周卷螺差迅速由负转正。而造成库存分化的原因在于产量的分化，板材产量环比明显下降，并降至与去年同期相当的水平，相比之下长材产量环比虽有回落，但同比仍然明显偏高。近期北方地区雾霾状况恶化，年底地方政府突击环保限产引发供给收缩预期，但随着钢材价格回暖，钢厂亏损面上升势头逐渐放缓，本周钢厂高炉产能利用率降幅相对温和，短流程钢厂12  月初产能利用率甚至略有回升，钢材产量仍将维持高位。而需求方面，终端需求转淡趋势难以扭转，钢价的反弹也使贸易商冬储处于两难境地，下游采购情绪低迷。因而沪市终端线螺采购量回落，全国建筑钢材成交量也有所下降，虽然北方地区成交量稍有回升，但南方大区和华东大区的成交量明显萎缩。
        目前来看，环保限产只是短暂政策扰动，持续影响有限，而钢厂盈利的恢复延缓了钢厂市场化减停产的进程，高供给现象难以扭转。鉴于下游刚需补库和赶工只是短期现象，随着需求的回落，钢市供大于求的矛盾将进一步加深，钢材将进入快速累库存的阶段。经历震荡偏强走势之后，钢材期现价格仍有明显下行压力。同时，由于基本面分化，预计热卷价格仍将强于螺纹。
        ★投资建议
        环保限产预期短期对现货价格仍有支撑，推荐钢材多近空远正套。板材供需情况优于长材，推荐多卷空螺套利。同时，推荐多矿空钢作为中长期套利策略。
        ★风险提示
        环保限产强化，钢材产量明显下降。