东证期货-期权综合数据（全球关键波动率指数、上证50ETF期权、商品期权）-181218

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        近期变化较大的数据解析
        全球关键波动率指数
        上周全球主要指数偏弱震荡，DM与EM关键波动率指数均呈下行趋势，VIX周度下降1%收于21.63%（位于90百分位阶），欧盟斯托克50波动率指数(V2X)下行4.5%，收于19.16%（位于86百分位阶），CBOE新兴市场波动率指数(VXEEM)小幅下跌超3%至24.12%（位于71百分位阶），CBOE  China  ETF波动率指数(VXFXI)震荡走低，收于26.04%（位于65百分位阶），香港恒生波动率指数下行2.24%至21.9%，日经波动率指数下行2.45%至21.47%。此外，CBOE原油波动率指数下行2.68%至42.38%，原油波动率指数降幅放缓，波动率仍处于偏高水平。新兴市场与G7外汇波动率指数均有所下行。整体来看，全球波动率指数经历两周左右的震荡下行后，现基本处于温和偏上的区间（65-90分位数），预期波动趋于平缓。
        上证50ETF期权
        上周上证50ETF期权隐含波动率先升后降，周度环比基本持平，平值期权隐含波动率收于20.09%（位于29百分位阶），中国波动率指数（iVIX）收于19.76%，隐含波动率曲面正偏形态基本扭转，25  Delta  Risk  Reversal（看涨-看跌隐含波动率价差）价差由正转负，上周下降0.62%至-0.08%，偏度指数上周五降至99.31，隐含波动率曲面形态变化符合50指数窄幅震荡的市场预期。持仓量方面，当月合约看涨最大持仓为行权价2.5的位置，看跌期权最大持仓在2.35，期权操作方面，本周推荐买入2.45卖出2.5的看涨期权牛市价差策略。
        商品期权
        1.  铜期权
        铜期权方面，上周沪铜期权平值合约隐含波动率大幅下降3.51%至12.22%，伦铜期权隐含波动率大幅微降至14.97%，伦铜25  Delta  Risk  Reversal（看涨隐含波动率-看跌隐含波动率）本周继续回落0.35%至0.44%，虚值看涨期权相对溢价近期快速回落，市场看涨风险偏好已不明显。沪铜期权1月合约以进入到期日前一周，回顾1月合约上市以来的表现，Delta中性卖出跨式策略表现最为亮眼，主要原因在于期权合约存续期内隐含与历史波动率溢价大部分时间内处于较高的水平，卖出期权权利金收入相比对冲成本的溢价明显，加之临近到期期权波动率大幅走低，标的窄幅震荡，波动率策略因而获得较好的表现。我们长期对铜价呈悲观预期，后续再波动率回落明显的情况下，波动率策略空间较为有限，推荐逢高布局1902合约熊市价差策略，选择买入49000卖出48000看跌期权。
        2.  豆粕期权
        DCE豆粕期权隐含波动率震荡偏弱，收于16.56%，CBOT豆粕隐含波动率上周下行0.95%至15.30%，DCE与CBOT豆粕期权隐含波动率价差进一步收窄。CBOT豆粕25  Delta  RiskReversal价差下降0.41至1.25，处于历史偏低位置。豆粕下行趋势基本确立，料短期继续承压下行，期权策略方面买入2650卖出2550看跌期权构建熊市价差。
        3.白糖期权
        白糖期权上周平值隐含波动率震荡下行，收于14.42%（位于61百分位阶），30日波动率收于10.88%，维持下降趋势，隐含与历史波动率价差有所收窄但仍有近4%的空间。ICE原糖期权方面，平值隐含波动率上周下跌1.52%，收于22.34%，位于历史低位，ICE隐含波动率曲面则呈现其常见的正偏形态，25  Delta  RiskReversal价差为1.56，位于历史中等偏上的温和区间。郑糖仍处于熊市区间，期权操作方面由于认为隐含波动率与历史波动率相比有进一步下行空间，因而仍推荐以卖方布局为主。