华泰证券-安图生物-603658-涉足分子诊断POCT，完善IVD布局-181218

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        增资Mobidiag  Oy  并设立合资公司
        12  月17  日晚公告，公司于12  月15  日与芬兰Mobidiag  Oy  签署协议，以2.60  欧元/股价格认购Mobidiag  3846153  份R类股份（R类股具有投票权），合计认购约1000  万欧元。同时，签署合资协议，公司以货币出资800  万欧元持股65%，Mobidiag  以货币出资430  万欧元持股35%，在中国境内成立合资公司。我们认为此举标志公司正式进入分子诊断POCT  领域，引进国外先进技术，巩固公司在IVD  领域的龙头地位。我们维持盈利预测，预计2018-2020  年EPS  为1.35/1.72/2.13  元，保持目标价56.79-60.23  元不变，维持“买入”评级。
        Mobidiag  拥有Amplidiag  和Novodiag  两大技术平台
        公司对Mobidiag  增资1000  万欧元之后，公司在R  类股占比为12.67%，总股占比为10.12%，是公司的第三大股东。Mobidiag  的2017  和2018  年1-9  月营业收入分别为105  万欧元和205  万欧元，净利润分别为-355  万欧元和-585  万欧元。Mobidiag  具备两大成熟技术平台：1）Amplidiag  是基于实时荧光PCR  技术的自动化高通量多靶标核酸分子诊断系统，主要针对大中型实验室；2）Novodiag  是基于流体控制并结合样本提取等技术的全自动高通量多靶标核酸分子诊断系统，适合大中小型实验室及基层现场。
        成立合资公司，获取Novodiag  中国地区独占许可使用权
        在成立合资公司之后，Mobidiag  将授予其在中国区域基于Novodiag  平台，对于人类感染性疾病（脓血症除外）的独占性许可使用权，以及人类非感染性疾病的有限制性的独占性许可使用权。Novodiag  平台作为分子诊断POCT  前沿技术，开发难度高，成本控制困难，国内没有此类技术，国际仅有少数企业开发成熟并获得注册证。Novodiag  平台针对多种胃肠道感染病原体检测产品已获CE  认证，后续将陆续推出呼吸道病原体、颅内感染病原体、多种胃肠道病毒、多重抗菌素耐药以及其他非传染病的检测试剂。
        扩充产品细分领域，具有协同作用
        公司是技术领先的国产IVD  龙头，目前主要包含化学发光、生化诊断和微生物诊断产品。我们认为本次增资合作的Mobidiag  核心产品，是IVD  创新方向和投资热点，可以帮助公司以较高起点介入分子诊断POCT  领域，而且其与公司现有产品线具有协同效应，结合产品在国内生产的成本优势，未来有望成为公司全新的业绩增长驱动。
        全面布局IVD，维持“买入”评级
        暂不考虑本次增资和成立合资公司影响，我们维持盈利预测，预计公司2018-2020  年归母净利润分别为5.68/7.23/8.95  亿元，  同比增长27%/27%/24%，当前股价对应2018-2020  年PE  估值分别为37x/29x/24x。考虑到公司在IVD  领域布局再下一城，我们给予公司2019  年33x-35x  的PE  估值，保持目标价56.79-60.23  元不变，维持“买入”评级。
        风险提示：新产品上市和推广进度不及预期；IVD  采购降价超预期。