天风证券-赛意信息-300687-业绩符合预期，智能制造业务提速-210831

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事件：公司半年报收入实现8.67亿，同比增长61.57%，归母净利润实现0.55亿，同比增长19.36%。

业绩符合预期，看好全年业绩增长公司半年报收入实现8.67亿，同比增长61.57%，归母净利润实现0.55亿，同比增长19.36%，其中泛ERP业务实现收入5.5亿，同比增长47.23%，智能制造业务实现收入2.19亿，同比增长93.93%。

公司收入高速增长，我们认为公司上半年收入大幅增长主要是由于智能制造业务拉动。

毛利率方面，整体同比降低了0.13个百分点，整体保持平稳。

费用率方面，销售费用和财务费用提升了0.34和1.64个百分点，管理费用和研发费用分别降低了0.13和0.91个百分点。

我们认为公司智能制造业务实现高速增长表明当前行业景气度旺盛，同时公司产品接受度不断提升，我们看好公司全年业绩。

智能制造产品化不断提升，毛利率改善显著上半年公司智能制造业务毛利率同比上升6.02个百分点（泛ERP业务同比下降2.28个百分点）。

我们认为智能制造毛利率上涨主要由于产品成熟度持续提高，客户付费意愿提升以及项目定制化开发程度下降，项目实施周期缩短所致。

未来随着行业套件进步成熟，毛利率有望进一步上升。

定增升级中台有望实现智能制造导流，股权激励捆绑核心骨干公司已发布定增预案，通过募集6.5亿，进一步完善业务基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目，不断提升公司在工业软件及数字化中台方面的产品化能力。

我们认为未来公司将通过为客户进行中台建设，进步实现智能制造业务进行导流，充分挖掘客户的数字化需求价值。

公司在7月28日向64名激励对象首次授予525.60万股限制性股票，我们认为在公司业务高速发展时期，股权激励不仅能够捆绑业务核心骨干，同时表明公司对未来发展长期看好，股权激励提振员工士气。

投资建议：当前下游智能制造需求处于高景气周期，赛意信息作为国内领先的智能制造厂商，拥有智能制造基因，受益显著。

我们维持盈利预测，预计公司21-23年，收入为18.19/23.99/31.55亿，归母净利润为2.52/3.48/4.76亿，维持“买入”评级。

风险提示：智能制造业务低于预期，产品化程度低于预期，市场竞争加剧。