天风证券-中伟股份-300919-中报业绩符合预期，看好明年量利齐升-210830

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公司21H1实现营收84亿元，同增183%，归母净利润4.9亿元，位于预告中值偏上，同增217%，扣非净利润4.3亿元，同增321%。

综合毛利率12.5%，同比下滑0.4pct，净利率5.8%，同比上升0.6pct。

公司Q2实现营收47亿元，环增26%，归母净利润2.8亿元，环增31%，扣非净利润2.3亿元，环增16%。

经营活动现金净流量5.06亿元，环增204%。

综合毛利率11.6%，环比下降2pct，净利率5.9%，环比上升0.2pct。

公司21H1期间费用为4.42亿元，同增96%，费用率为5.3%，同降2.34pct。

2021Q2期间费用为2.3亿元，环增8%，期间费用率为4.9%，环降0.83pct；销售费用0.09亿元，销售费用率0.19%，同降0.76pct，环降0.09pct；管理费用0.49亿元，管理费用率1.05%，同降1.08pct，环降0.04pct；财务费用0.28亿元，财务费用率0.59%，同降0.59pct，环增0.02pct；研发费用1.44亿元，研发费用率3.09%，同降0.25pct，环降0.72pct。

分产品看，公司21H1三元前驱体实现营收65亿元，毛利率12.5%，同比下滑0.45pct；四氧化三钴实现营收16亿元，毛利率12.0%，同比上升2pct。

分区域看，公司21H1国内实现营收64亿元，毛利率13.6%，同比提升2.4pct，韩国(主要系LGC)实现收入17亿元，毛利率9.16%，同比下滑5pct。

公司产能持续释放，加速布局上游原材料，且循环自供比例稳步上升。

受益于下游需求景气，我们把公司2021-2023年归母净利润9.5、15、22亿元上调至11.0、23.4、35.1亿元，对应当前估值82、39、26XPE，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能投产不及预期、竞争加剧、原材料价格波动等风险。