开源证券-旭辉控股集团-0884.HK-港股公司信息更新报告：销售高增，聚焦一二线布局，融资成本再新低-210830

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营收高增，盈利能力略有下滑，维持“买入”评级近期南京、成都、广州、杭州、合肥等城市重新发布二批次集中供地规则，竞品质、限马甲、摇号政策频出，品牌房企在土地资源获取上具备更强优势。

2021年上半年，公司营收363.7亿元，同比增长58.0%；归母核心净利润33.5亿元，同比增长4.8%。

公司综合毛利率20.7%，同比下降4.9个百分点；期间费用率为8.6%，同比下降1.4个百分点；归母核心净利率9.2%，同比下降4.7个百分点。

截至2021年6月末，公司合约负债935.5亿元，覆盖2020年营收的1.3倍。

公司基本面持续向好，我们维持公司2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为90.8、102.5、114.7亿元，对应EPS为1.1、1.2、1.4元，当前股价对应PE为3.9、3.5、3.1倍，维持“买入”评级。

销售高速增长，拿地延续一二线布局公司销售规模增速斐然。

2021年上半年，公司合同销售金额达1361.5亿元，同比增长68.6%，已完成2021年2650亿元目标的51.4%；合同销售面积797.3万平方米，同比增长62.9%。

金额口径下，一二线城市占比68%，长三角占比45%。

上半年公司拿地面积772万平方米，面积口径拿地力度96.8%；其中一二线城市占比69%，多元化拿地占比27%。

下半年公司可售货值2600亿元，有效确保未来销售规模。

截至2021年6月末，公司土储总建面6857万平方米，其中一二线城市占比85%。

融资成本再新低，三道红线位居“黄档”截至2021年6月末，公司扣预后资产负债率为72.1%，较2020年末降低0.4个百分点；净负债率为60.4%，较2020年末降低3.6个百分点；现金短债比为2.7，三道红线位居“黄档”。

公司优化债务结构，融资成本持续降低。

上半年公司加权融资成本为5.1%，较2020年末降低0.3个百分点；其中外币债占比41%，一年内到期债务占比17.7%，期限与种类结构相对均衡。

风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行。