中银国际期货-PTA周报：年底淡季临近，PTA正套逻辑不变-181217

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        本期观点：
        上周国内PTA周均开工在80.14%，较前期持平。周内PTA装置暂未出现明显变化，国内PTA开工率维持80.14%。本周工厂暂未听闻有检修计划，而仪征石化装置推迟至月底重启，故PTA开工率或波动不大。目前PTA基本面尚可，虽然PTA开工偏高，供应充足，但下游聚酯开工亦在高位，织造业开工也出现了回暖，恢复至7成以上。实际上，前期随着下游织造厂进行年前一波集中补货，带动聚酯产品去库，整体绝对库存偏中等水平。然而，中美贸易争端缓和带来的利好基本被消化，由于织造企业春节放假时间集中在1月中旬前后，且成品布库存已经到历史最高位，同时纺织行业转为淡季，因此当前至春节的一段时间，终端接货力度不佳，下游补货持续性有限。因此需求面对PTA市场支撑走弱，短期内PTA市场或恢复震荡偏弱格局。12月中旬至1月底期间据统计共涉及约350万吨/年的聚酯产能将要进入检修或者减产，目前仅45万吨/年产能减产。因此未来1-2个月内PTA下游需求走弱相对是较为确定的。中长期来看，对远月合约，随着PX产能释放，PTA基本面有成本拖累的可能。因此，在back结构中，可考虑将前期正套策略继续向后移仓。另外，仍需继续关注原油走势的变化。
        风险：原油价格变化；宏观经济形势变动对大宗商品集体走势影响；中美贸易战恶化。