国泰君安-有色金属行业：全球矿业公司运营回顾-181218

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        2017  年随着金属价格反弹，所有矿业公司的盈利能力都得到显著改善。但是由于金属价格远低于2011  年的价格水平，大多数公司净利润的金额要远少于2011  年的水平。
        全球最大矿业公司的资本开支在2017  年仍未恢复。我们选择的公司中有8  家的资本开支在2017  年有增长，但绝对金额仍较小且远低于2011  年的水平。另一方面，我们选择的公司中有5  家仍在2017  年削减资本开支。
        由于大型矿业公司仍处于收缩的过程中，全球矿产品供应在未来3  年预计将不会有显著增长。
        香港上市矿业公司的经营状况与国际最大的金属矿业公司基本一致。盈利能力的改善与它们的国际同行相同，但它们的债务负担要略差于国际同行。