浙商证券-美联储货币政策会议分析：不惧干扰按部加息，态度坚定维持路径-181220

《浙商证券-美联储货币政策会议分析：不惧干扰按部加息，态度坚定维持路径-181220（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-美联储货币政策会议分析：不惧干扰按部加息，态度坚定维持路径-181220（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告导读
        北京时间12  月20  日凌晨3  点美联储宣布加息25BP，将联邦基金目标利率调至2.25%-2.5%之间。
        投资要点
        美联储年内第四次加息落地
        美联储12  月货币政策会议决定加息25BP，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是2018  年的第4  次加息，也是本轮加息周期第9  次加息。美联储估计中性利率在2.5%-3.5%区间，这意味着这次加息之后联邦基金利率刚刚触及中性利率区间的下限。虽然美国经济增速显露出放缓的迹象，但是目前美国就业市场依然向好，预计2019  年的经济增速仍然会高于长期均衡水平。这些都表明美国经济仍然在一个较为景气的区间运行，支撑着美联储继续加息。
        美联储下调2018  年和2019  年经济预期
        美联储将2018  和2019  年实际GDP  增速的预测中值分别下调0.1%和0.2%至3.0%和2.3%。美联储还下调了2018  和2019  年的PCE  通胀率。
        2019  年预计加息2  次，保持缩表节奏
        此次加息符合市场预期，但美联储预计未来加息路径没有预期中的那么鸽派。鲍威尔表示，明年加息次数可能下降，保持缩减资产负债表的步伐不变。根据点阵图显示，美联储2019  年和2020  年还将分别加息2  次和1  次。与2018  年不同，2019  年美联储八次货币政策会议中的任何一次都可能行动，视经济情况而定，每次会议之后美联储主席都会召开记者招待会，2019  年美联储加息时间点的不确定性会增大。
        美股、美债和美元指数走势
        当前美股回调主要是因为估值偏高以及预期经济增速放缓，而并不是因为当前经济变得很差。所以美联储没有理由立即停止加息。停止加息和降息只会延长经济周期和金融市场周期，最终还是逃脱不了回调的命运。
        美国经济预计景气度下滑，导致美债收益率进入下行轨道，美债收益率曲线继续走向扁平。
        2019  年美元指数或保持相对强势态势。我们知道，美元指数走势主要取决于美国和欧元区经济基本面的相对强弱情况。欧元区和日本都是贸易依存度较高的经济体，受外部需求波动影响较大。所以全球经济增速放缓的时候，外部需求缩减，欧元区和日本经济增速往往下滑地更快，反之亦然。加息周期晚期的最后阶段，美国经济往往处于增速放缓的阶段，直接导致美国对欧元区以及日本商品需求减少，欧元区和日本的经济增长下滑速度往往会超过美国，形成欧元区和日本经济基本面弱于美国的局面。因此，美元指数在加息周期末期往往保持强势。