国金证券-赣锋锂业-002460-锂盐产品量价齐升，产能扩张持续推进-210830

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事件公司8月30日发布2021半年报，上半年实现营业收入40.64亿元，同比增长70.27%，实现归母净利润14.17亿元，同比增长805.29%。

评论锂盐产品量价齐升，大幅提振公司业绩。

公司Q2单季度实现归母净利润9.41亿元，同比增长532.35%，环比增长97.69%。

产量方面，公司2020年新增5万吨氢氧化锂产能于2021Q1达满产；宁都1.75万吨碳酸锂产能于2021Q1改造完毕，产能达2万吨/年。

目前公司拥有电池级碳酸锂产能4.3万吨/年；电池级氢氧化锂8.1万吨/年；金属锂产能2000吨/年。

价格方面，Q2电池级碳酸锂均价较Q1上涨约20%，Q3开始锂盐价格进入加速上涨阶段，由于供给端极为紧张，我们判断2021年价格大概率冲破上一轮2018年高点的17-18万元/吨。

全球锂业巨头，持续布局优质锂资源。

上半年公司增资英国Bacanora锂黏土项目2.19亿元，目前持股比例28.88%，公司拟通过要约收购的方式收购Bacanora公司的剩余其他股份。

公司增资墨西哥Sonora锂黏土项目1.99亿元，持股比例50%，墨西哥sonora项目规划一期2万吨氢氧化锂项目正在建设中。

公司收购伊犁鸿大锂盐湖100%股权，投资9亿元，目前正处于股权交割状态。

目前阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目建设稳步进行，预计2022年投产。

加码下游锂电，一体化战略稳步推进。

公司8月5日发布关于赣锋锂电投资建设年产15GWh新型锂电池项目的公告，公司计划在江西新余高新技术产业开发区投资30亿元人民币建设年产5GWh新型锂电池项目，在重庆两江新区投资54亿元人民币建设年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目。

两项目达产后，公司锂电产能有望突破20GWh。

盈利预测&投资建议由于锂盐价格大幅上涨，公司锂盐产品销量提升，预计公司21-23年实现归母净利润分别为28.42亿元（上调39%）、30.36亿元（上调18%）、33.91亿元，实现EPS分别为2.10元、2.24元、2.50元，维持“增持”评级。

风险提示金属价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；新项目达产进度低于预期。