天风证券-钢铁行业：建材库存连续两周上升，钢材价格或将反复筑底-181221

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        事件
        12  月20  日，上海钢联公布本周钢材库存数据。本周钢材总库存（社库+厂库）共下降23.12  万吨。社会库存方面，本周螺纹钢社库上升3.59  万吨，环比上涨1.22%；线材社库上升1.97  万吨，环比上升1.96%；热卷社库下降7.66  万吨，环比下降4.02%；冷卷社库下降1.15  万吨，环比下降1.06%；中板社库下降3.54  万吨，环比下降3.58%。钢厂库存方面，螺纹钢、线材、中板、冷卷分别下降10.64  万吨、5.28  万吨、0.25  万吨、1.45  万吨，热卷厂库小幅上涨1.29  万吨。
        建材库存拐点已现，钢材价格或将反复筑底
        截至本周，以螺纹钢、线材为主要的代表的建筑用钢材社会库存连续两周出现上涨。一方面原因是受北方需求处于淡季，工地施工受季节影响。另一方面，11  月份钢材价格大幅下跌后，使得钢贸商观望情绪加重。
        除了需求端走弱外，供给端在近期也出现一定变化。根据钢联数据统计，截至12  月14  日，全国钢厂高炉开工率为65.75%，产能利用率方面，全国钢厂产能利用率（不含淘汰产能）为81.86%，两项指标环比均出现小幅下降。另外，近期钢厂增加检修量，上周钢厂高炉检修容积为18.58  万立方米，环比小幅上涨。另外，近期唐山、徐州环保力度加强。供给端收缩对市场信心起到一定提振作用。钢价表现方面，根据钢联数据公布的螺纹钢20mm  全国均价来看，近一周钢材价格波动幅度较小，整体保持稳定。而钢联统计的全国主流建材钢贸商成交量情况同样保持相对稳定。
        因此，虽然受需求走弱影响，建材社库拐点或已出现。但在目前钢材价格水平上，市场观望情绪仍然较重，后期建材社会库存仍将保持上涨，但短期涨幅难有大幅提升。
        厂库快速下降，钢厂压力有所缓解
        本周除了热卷厂库小幅提升外，螺纹钢、线材、中板、冷卷厂库均出现不同程度下降。一方面，由于目前产量受环保加强、检修增多等因素影响出现小幅减少外。另一方面看，钢厂出货较为顺畅也表示之前市场恐慌情绪得到缓解。其中，螺纹钢、线材厂库、社库反向变化证明市场出现阶段性补充资源。因此，钢厂目前库存下降缓解钢厂压力，短期内钢材出厂价格有望在震荡中趋于稳定。
        综上所述，目前钢材社会库存传统淡季带动的库存拐点或已出现，未来库存将整体保持上涨走势。但在冬储节奏上，仍需进一步观察钢铁企业供给端变化及钢材价格的波动情况。目前来看，市场观望情绪仍然较重，市场整体比较谨慎，短期内库存涨幅或将有限。
        风险提示：统计数据样本有限，环保政策短期变化具有不确定性。