南华期货-2019年宏观年度报告：等待破局-181221

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        摘要  
        2018年宏观经济走势跌宕起伏，市场预期大起大落，虽然年初复苏态势向好，但在国际政治经济风云变幻和国内改革力度加大的形势下，实体经济逐渐步入长短期问题相互叠加，内外部矛盾相互交织的艰难时刻，投资消费面临全面下滑压力，贸易摩擦加大不确定风险，而在国内经济积弊较多和全球流动性仍将继续收紧的未来，宏观政策仍然难有大的作为空间。  
        展望2019年，我们认为上半年经济下行压力仍非常大，全年GDP增速大概率下行至6.0-6.5%的区间，但美国经济上行动能逐渐减弱、美联储加息次数大概率减少的情况有望使我们的外部环境逐渐好转，宏观政策压力得到舒缓，预计下半年宏观经济可能迎来破局。大宗商品方面，在供给紧平衡和需求下滑的矛盾情况下，市场分歧加大，波动率上升，资金激烈角逐之势将继续延续；股市方面，利空因素将逐渐兑现，利多因素仍需等待，预计仍将继续筑底；债市方面，慢牛走势有望延续。