开源证券-世茂服务-0873.HK-港股公司信息更新报告：业绩增速靓眼，内接外拓优化业态结构-210830

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政策红利正当时，业绩增长迅猛，维持“买入”评级近期民政部发布关于《城市社区居民委员会组织法》修订草案征求意见的通知，通知明确居委会职责，要求居务公开，保障居民职权，突显政策红利。

2021上半年，公司实现营收42.34亿元，同比增长170.6%；毛利率为29.7%，同比下降4.3个百分点。

其中，物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务、城市服务毛利率分别为26.6%、36.6%、27.8%、14.9%。

营收高增驱动公司实现归母净利润5.78亿元，同比增长135.6%。

公司持续规模成长、业态拓展，精益化管理卓有成效。

我们维持公司2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为12.5、22.4、34.2亿元，对应EPS为0.5、0.9、1.4元，当前股价对应PE为29.4、16.3、10.7倍，维持“买入”评级。

物业管理服务：加速第三方竞标外拓，非住业态占比提升2021年上半年，公司物业管理服务实现营收23.22亿元，同比增长183.3%；毛利率为26.6%，同比下滑0.6个百分点。

截至2021年6月末，公司合约面积2.4亿平方米，同比增长90.6%；在管面积1.8亿平方米，同比增长104.2%；合管比为1.37。

期内公司发力外拓，上半年第三方竞标外拓面积0.27亿平方米，较2020全年增长15.3%；物管费2.2元/平方米/月有所提升。

此外，公司上半年收购野风物业，杭州区域密度进一步提升；收购深兄环境切入城市服务赛道。

社区增值服务：业态布局广泛，结构持续优化2021年上半年，公司社区增值服务实现营收13.93亿元，同比增长233.9%；毛利率为36.6%，同比下降12.8个百分点。

从业务结构来看，智慧场景服务、校园增值服务、车位资产运营、社区资产管理、美居服务、新零售服务营收分别占比42.7%、16.0%、15.9%、8.2%、3.2%、14.1%。

其中，校园业态由2020年下半年收购浙大新宇后新切入，而以车位销售为主的车位资产运营营收占比同比下降31.6个百分点，社区增值服务结构不断优化。

风险提示：行业销售规模波动加大，外拓业务不及预期，人工成本上行压力。