浙商期货-宏观金融早报：美国政府关门或持续至圣诞以后，我国拟修法促进农村土地制度改革-181224

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        报告导读
        宏观结论
        11月经济数据继续回落，通胀回落，社融增速继续下滑，反映整体需求持续走弱，企业融资放缓。中央经济工作会议强调经济面临下行压力，明年宏观政策要强化逆周期调节。股市——低位震荡。商品——工业品继续看空。债市——短期调整。
        交易策略
        股票:
        1. 风险偏好方面，股指期货放开带来资金持续流入预期提振风险偏好，关注改革预期对风险偏好的影响，关注外部环境对指数的影响。
        2. 供给需求方面，12月限售股解禁规模较大增加供给端压力。
        3. 企业盈利方面，在经济下行的大背景下企业盈利对盘面支撑较弱。
        总体看，近期限售股解禁规模较大增加供给端压力，关注改革预期对指数的影响，期指建议暂观望。
        债券:
        1. 11月经济数据中，消费、工业增速均放缓，固定资产和房地产投资增速维持原有水平。
        2. 央行19日晚宣布创设定向中期借贷便利，利率比MLF低15BP，可持续三年，用于支持小微、民企贷款。
        综合看，央行近日创设TMLF相当于定向降息利好债市，但跨年资金需求使得货币市场利率持续回升，期债震荡暂观望。供参考
        黄金:
        1. 整体来看，美国经济数据仍然处在稳定良好区间，尚未出现明显衰退迹象；
        2. 当前美国金融市场稳定性下降、波动率提升；若金价的避险特性能够回归，有利于金价；
        3. 联储放缓加息速度，但鸽派程度不及市场预期。
        当前市场心态不稳，建议短期继续观望。
        激进交易者可在金融市场稳定下来之前继续短多。
        建议从2019年度战术性资产配置角度增配黄金资产。