信达证券-斯达半导-603290-Q2业绩创新高，发力新能源汽车&光伏发电赛道-210830

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事件：2021年8月29日，斯达半导发布2021年中报，公司上半年实现营收7.19亿元，同比增长72.62%；归母净利1.54亿元，同比增长90.88%；扣非净利1.42亿元，同比增长105.13%。

点评：二季度业绩创新高，封装产能制约营收放量。

单二季度，公司实现营收3.94亿元，同比增长41.41%，环比增长21.26%；归母净利0.79亿元，同比增长47.27%，环比增长5.18%。

得益于华虹12英寸产线爬坡，公司晶圆产能获得稳步增长，不过受限于模块封装产能不足，制约营收放量。

且为进一步扩大市场份额，公司并未主动向下游客户涨价，因而利润环比增速有限。

展望下半年，随着封装产能释放，将打开公司营收瓶颈。

新能源汽车+光伏发电持续发力，畅享长期空间：21年上半年，公司新能源行业营收达1.84亿元，同比增长162.92%。

其中，在新能源汽车领域，公司应用于主电控的IGBT模块持续放量，合计配套超过20万辆新能源汽车，达20年全年水平，且预计下半年将进一步增加。

值得注意的是，公司第六代TrenchFS技术的650V/750V模块获多个双电控混动以及纯电动车型的主电控平台定点，第七代微沟槽TrenchFS技术的新一代车规级650V/750VIGBT芯片研发成功，预计2022年开始批量供货此外，同时公司SiCMOSFET模块新增多个800V系统主控定点，将为后续高成长贡献强劲动能。

在光伏发电领域，公司使用自主IGBT芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户开始大批量装机应用，将为后续营收放量奠定基础。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2021/22/23年归母净利润分别为3.67/5.11/7.20亿元，对应8月30日收盘价PE估值为158/113/80倍。

公司在国内IGBT领域客户进展领先，且未来在新能源汽车领域具有长足发展空间，我们看好公司长期发展。

维持“增持”评级。

风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。