信达证券-京东方A-000725-业绩再创新高，股份回购彰显成长信心-210830

《信达证券-京东方A-000725-业绩再创新高，股份回购彰显成长信心-210830（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-京东方A-000725-业绩再创新高，股份回购彰显成长信心-210830（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2021ummar年y8月30日，公司发布2021年半年度报告，公司上半年实现营收1072.85亿元，同比增长89.04%；实现归母净利127.62亿元，同比增长116.27亿元。

点评：？面板龙头地位稳固，Q2业绩再创新高。

上半年半导体显示行业景气度持续向好，资源进一步向龙头企业聚集，公司显示器件销量同比增长18%，销售面积同比增长45%。

LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视机五大主流显示屏产品市占率继续稳居全球第一；创新应用器件销售面积同比增长66%，其中，电子纸显示器件市占率持续保持在60%以上；整机3C产品销量同比增长38%。

受益于此，公司业绩逐季向好，各项指标均创出历史新高。

公司Q2实现营收576.30亿元，同比+75.36%，环比+16.06%；实现归母净利75.80亿元，环比+46.27%；单季度毛利率为33.96%，环比+5.83pct；净利率为17.58%，环比+4.89pct。

同时，公司现金流持续向好，经营性净现金流182.22亿元，环比+25.47%。

？扩大中小尺寸模组产能，完善一体化布局。

公司拟出资32.5亿元与青岛海控、联合东创设立合资公司投资建设京东方物联网移动显示端口器件生产基地项目，项目总投资额81.7亿元，建设完成后具备年产中小尺寸显示模组1.51亿片产能，主要用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑等电子产品。

我们认为此次产能布局有助于进一步扩大公司移动显示端口器件产能，满足客户的新增需求，同时提升模组产线的盈利能力，此外，还将深化京东方与全球各品牌客户的长期战略合作，提升公司在移动显示产品用模组市场的市占率与竞争优势。

？回购股份强化激励，加码研发硕果累累。

公司还计划推出股份回购计划，拟使用不超过30亿元，回购3.5-5.0亿股股份，占总股本0.91%-1.30%，用于实施股权激励计划，以此进一步强化激励机制，确保公司长期经营目标的实现，并提升公司整体价值。

同时，公司持续加码研发，Q2研发费用27.13亿元，环比+18.47，公司也因此收获诸多研发成果。

专利方面，上半年专利申请超4,500件，其中发明专利超90%，海外专利超33%；OLED、传感、人工智能、大数据等领域专利申请占比超50%；新增授权专利超3,900件，其中海外授权专利超1,200件。

产品方面，公司技术应用及创新取得新突破，全球首发玻璃基背光75英寸四拼产品，并成功量产交付；同时，公司全球首创玻璃基主动式P0.9直显产品具备量产条件。

此外，公司柔性OLED滑卷产品、全球首款55英寸4KAMQLED显示样机荣获国际大奖。

盈利预测与投资评级：受益于行业景气持续、格局重塑以及前瞻的产品研发，公司各业务保持稳定成长，我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为233.15/246.15/277.32亿元，对应当前PE分别为10/9/8倍。

我们看好公司作为全球面板龙头的领先优势以及长期发展空间，维持对公司的“买入”评级。

风险因素：疫情反复，下游需求不及预期。