信达证券-北京君正-300223-AIOT当打之年，汽车电子迈向未来-210830

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[Table_S事件：2021ummar年y8月30日，北京君正公告半年度业绩，上半年实现营收23.36亿，同比增长588.5%；实现净利润3.55亿，同比增长2994.8%。

对应2Q21单季度实现营收12.68亿，同比增长325.8%，环比增长18.7%；单季度归母净利润2.35亿，同比增长2099.9%，环比增长95.8%。

点评：AIoT当打之年，汽车电子迈向未来。

公司Q2营收12.7亿，YoY+325.8%，QoQ+18.7%。

毛利率35.82%，环比增长3.7pcts；净利率18.43%，环比增长7.2pcts。

归母净利润2.35亿，QoQ+95.8%，其中摊销对损益影响约为0.34亿，加回后归母净利润为2.69亿。

此外，互联芯片的投入对表观净利润也产生了一定影响。

就各业务线分析来看：1、君正本部：微处理器，2Q21营收0.52亿，YoY+86%，QoQ+21%。

公司在二维码市场的影响力不断提高，在该市场的产品销售保持了快速增长；同时，公司进行了面向条码、显示控制等市场的新品研发和投片，可满足AIOT领域多类智能硬件产品的需求，并可涵盖高端MCU产品市场。

智能视频芯片，2Q21营收2.14亿，YoY+340%，QoQ+24%。

公司的产品在消费类市场得到越来越多客户的认可和采用，包括WYZE、Anker、华来、小米、乔安、360等在内的多个品牌客户，以及运营商体系的客户均采用了公司的芯片产品。

特别是在电池类摄像头，君正已经拿下了市场50%以上的份额。

此外，预计公司的专业安防领域后端芯片将于2021年下半年完成投片工作，打开专业安防领域的市场空间。

2、北京矽成：存储芯片，2Q21营收8.66亿，QoQ+16%。

DRAM产品仍占最大的收入来源，公司积极推广DDR4、LPDDR4等产品，加大对客户的产品送样，以增强DRAM产品的持续发展动力。

SRAM积极推广新客户新应用，提高市场份额。

Flash产品线，车规产品的销售占比在快速成长中，消费类NORFlash也以完成样品生产并开始了市场推广。

模拟及互联芯片，2Q21营收1.07亿，QoQ+26%。

在汽车电子市场，公司拥有丰富的车规级LED驱动芯片，随着车载LED照明芯片的渗透率在不断提高，市场需求增长较快，也打开了公司车载LED的成长空间。

互联芯片主要为车规级连接芯片，目前仍在进行产品研发和客户推广，预计明年开始进入量产销售阶段。

平台型汽车半导体公司，扬帆起航朝向星辰大海。

ISSI的最大下游是汽车领域，公司重要产品在持续迭代，为汽车电子核“芯”资产，去年受并表影响，经营业绩并未得到体现，今年场外因素逐渐消化，表观业绩回归正轨，预计毛利率和净利率逐步修复。

具体而言：公司上半年毛利率34.14%，净利率15.14%，同比去年有大幅提升。

其中君正本部受益于产品线升级以及价格调整，上半年微处理器毛利率55.8%，YoY+1.3pcts；智能视频芯片毛利率42.6%，YoY+17.2pcts。

北京矽成受存货结转影响大幅减弱，上半年存储芯片毛利率26.6%，YoY+10.7pcts；模拟与互联芯片毛利率54.41%，YoY+20.1pcts。

北京矽成综合毛利率29.5%，净利率约为12%，正逐步恢复正常水准，后续随摊销影响的进一步减弱，存储器毛利率仍有上行空间，ISSI盈利能力也会持续修。