华泰期货-聚烯烃、甲醇周报：市场情绪反复,供给显著增多，价格下周或进入转弱节点-181224

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        聚烯烃：
        期现价格情况：
        12月21日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为9050和9100元/吨，分别下降150和0元/吨，01合约对应华东地区基差分别为15和95，05合约对应华东地区基差分别为445和656。
        从外盘价差来看，12月20日LLD和PP的远东CFR完税价分别为8845和9101元/吨，进口利润分别为355元/吨和250元/吨。周内来看，外盘货源进口顺挂，PE持稳，PP进口顺挂小幅增大。
        第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为9700元/吨和10700元/吨，较上周持平，华东缠绕膜价格较上周持平仍为11900元/吨，本周缠绕膜本周利润因PE价格回升有所下滑；PP方面，21日华东BOPP厚光膜较上周下降50元至10900元/吨，周内BOPP利润变化不大。
        第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为-300元/吨，HD-LLD价差-700元/吨，HD周内相对LL强弱持稳；共聚PP与PP拉丝的价差为500元/吨，PP共聚-PP拉丝价差周内持稳；另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为39.69%（高位50%）和38.81%（高位40%），总体来看本周聚烯烃标品生产比例，尤其是PP拉丝上升显著。
        最后从替代品价差来看，21日丙烯上涨200元至7750元/吨一线，对粉料和粒料的支撑周度角度好转；目前公布了2019年第1批批文乙烯聚合物回料核定量为0吨，2018年1~26批文总计乙烯回料核定量仅20154吨，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。
        周度供需和库存情况：
        供给方面，12月21日PE和PP装置开工率分别为92.13%和90.82%。PE方面，本周或近期新增检修：神华榆林LD20日检修；本周或近期新增复产：福建联合近期、上海石化17日、中天合创LD19日。PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修：大庆炼化老线30于14日停车、延安炼厂老线10于18日停车；本周预计新增复产：蒲城清洁17日、大庆炼化17日、福建联合18日。外盘方面，12月新增检修仅有韩国LG一套装置，检修体量不大，后期进口有增量预期；利润方面，外盘货源进口顺挂，PE持稳，PP进口顺挂小幅增大。
        需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：本周PE下游工厂开工稳中有降。其中农膜行业开工已过年内最好时期，开工逐步回落，开工较上周下降3%至54%；管材行业本周较上周下降1%至45%。其余下游开工多在53%-61%之间，下游开工回暖动力因棚膜需求转弱近期将逐步回落。
        本周聚丙烯主要下游企业开工整体持稳，其中塑BOPP、塑编持稳，注塑，分别为60%（0%）、62%（0%）和57%（0%）。本周订单尚可，但利润一般，开工持稳为主。
        库存方面，周内石化库存去速较快，由周初的68万吨下降至周末的59万吨。
        本周观点及策略：周内石化端中低库存运作，库存去速良好，而下游需求实际一般，市场情绪因各类消息并不稳定，整体刚需补库为主，目前01基差基本修复。本周聚烯烃临停不多，但复产在逐步增多，供给进一步充足；而标品方面，PE小幅上升，PP大幅回升，当前供给总体充足。外盘方面，周内外盘货源报价稳定，贸易商虽然看空后市，但低价报盘不多，并且无明显降价意愿，导致进口窗口迅速缩小，外盘价格目前对内盘压制减弱，但仍存在。需求方面，PE棚膜当前已过年内最旺，开工稳步下滑，后期农膜需求将进一步回落；BOPP周内利润变化不大，共聚注塑方面产销四季度虽有传统旺季支撑，但今年形势弱于往年同期。综合来看，周内市场基本面上整体呈偏弱指引，但市场情绪因各类消息反复无常，先是因为宁煤侧漏以及经济会议余热短暂上行，之后因福建联合复产预期，价格承压，下周复产总体将进一步增多，而元旦由于假期较短，补库力度尚不足弥补供给带来的增量，加上成本端支撑并无显著增强，价格整体偏弱走势为主，但考虑到下方粉料回料支撑，以及当前绝对价格低位和邻近交割标品比例不多，价格下行空间有限。
        策略：
        单边：偏弱震荡，但下跌幅度有限
        套利：LL  1-5反套少量参与；L-P操作难度加大，多单考虑止盈；PP1-5反套少量参与
        主要风险点：伊朗问题发酵；原油的大幅摆动；中美贸易摩擦