光大证券-建材行业周报2018年第42期：气温回升，淡季延后-181223

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        ◆一周行情回顾：建材行业跌幅3.01%，水泥制造板块跌幅3.20%
        建筑材料申万一级行业指数下跌3.01%，沪深300  指数下跌4.13%；细分行业指数中，水泥制造指数下跌3.20%，玻璃制造下跌1.86%，管材指数下跌4.03%，耐火材料指数下跌4.43%，其他建材指数下跌2.48%。
        ◆各子行业运行情况：水泥价格上涨，玻璃价格下跌，玻纤价格稳定
        本周全国水泥价格较上周上涨。广东珠三角水泥价格上涨，贵州东南部价格回落。12  月下旬，北方地区进入淡季需求减弱明显，因错峰生产价格相对稳定；南方地区天气好转后需求明显回升，企业发货恢复正常，水泥价格在高位保持稳定。
        本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。由于今年春节较早，下游提前进入赶工阶段，需求端表现尚可，短期市场需求仍保持良好状态。北方工程继续赶工，薄板订单量需求增加，整体走货加快，各企业库存压力缩减。经销商、下游加工企业拿货积极性略有提高。南方市场需求平稳，成交情况尚可。长期看新增供给较多，压力较大。
        本周无碱粗纱市场价格基本稳定。整体供需尚可，多数厂家挺价观望为主，部分厂实际成交价格虽较灵活，但主流报价无明显调整。供应面来看，新增产能虽有点火，但短期内对市场供应压力影响尚可，传统淡季，下游加工厂订单一般，需求仍按需拿货较多，观望为主。短期内市场以稳中小幅下行为主，长线价格看跌。
        小建材原材料方面，沥青价格较上周下跌120  元/吨，累计均价较去年同期上涨25.7%；PVC  价格较上周下跌10  元/吨，累计均价较去年同期上涨4.1%；PP-R  价格基本稳定，累计均价较去年同期上涨4.8%。
        ◆行业观点：气温回升，淡季延后
        水泥行业高景气延续，年底工程赶工需求向好，天气因素影响有限，熟料和水泥库存仍较低，供不应求状况有所缓解，全国水泥价格有望高位维稳，后期逐步进入淡季，水泥价格将会回落到合理水平。受益于基建投资拉动，且地产新开工、施工加速，水泥需求增速持续向好，南强北弱格局延续。行业供给端紧约束延续：水泥新增产能和产能异地置换从严监管，部分地区重污染天气停窑限产。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，优选华新水泥、万年青，配置海螺水泥，关注福建水泥、塔牌集团和港股华润水泥控股。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。玻纤景气度仍高，市场集中度高，竞争格局清晰，中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大，盈利能力持续提升。鲁阳节能陶纤渗透率提升，石化需求迎来放量；需求旺盛，库存低位，蓄势待发；岩棉新产线Q3  投产，为明后年增长提供保障。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。