银河期货-宏观年终专稿之二：多空因素交织的权益资本市场，2019年权益资本市场宏观运行环境分析-181218

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        内容提要；如同2018  年的权益资本市场，2019  年的权益资本市场依旧面临着各种压力与挑战，如经济下行压力对上市公司业绩提出的挑战、人民币贬值预期难以消除对资本市场的挑战、包括美国在内的周边市场回落对我国日益开放资本市场的挑战等等。但是，我们也应该看到2019  年和2018年比，对权益资本市场存在的一些积极性因素，如在10  月召开的政治局会议上首提了发展资本市场，资本市场发展的政策环境在2019  年有望有比较大的改善，上市公司的估值经过多年大幅调整后已经大大降低，宏观货币政策和财政政策逆周期调控将大大加强，上市公司的业绩因此有可能得到一定程度的恢复性增长，表外融资也有望得到恢复性增长，人民币汇率尽管存在贬值预期，但是有望继续采取有管理的浮动，股指期货交易的松绑和我国资本市场对外开放的加大有望改善我国证券市场的投资者结构及活跃理财市场，上海科创板的推出和注册制的试行有望对传统的发行与交易制度提出改革的要求等等。
        因此，2019  的权益资本市场是个面临着多空因素交织的市场，从权益市场运行的宏观环境看，应当边际好于2018  年。权益资本市场可能因此存在着一定的结构性、阶段性和轮动性机会。如何避害趋利，把握结构性机会，考验着管理层和投资者的智慧。