中银国际期货-PTA周报：需求走弱原油下跌，PTA延续弱势-181224

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        本期观点：
        基本面整体看来，目前PTA开工偏高，供应充足，下游聚酯开工亦在高位，织造业开工也出现了回暖，恢复至7成以上。但是前期利好消化，上周原油价格大幅下跌的氛围下聚酯产销快速回落，下游库存均出现累积。相比7月出现过的PTA去库过程，下游聚酯目前的库存较当时高出一倍以上，因此虽然PTA库存较低，但并不存在景气的条件。相反，由于织造企业春节放假时间集中在1月中旬前后，且成品布库存已经到历史最高位，同时纺织行业转为淡季，因此当前至春节的一段时间，终端接货力度不佳，下游补货持续性有限，短期内PTA市场或进入偏弱的格局。12月中旬至1月底期间据统计共涉及约350万吨/年的聚酯产能将要进入检修或者减产，目前仅45万吨/年产能减产。因此未来1-2个月内PTA下游需求走弱相对是较为确定的。
        中长期来看，对远月合约，PTA基本面有成本拖累的预计。虽然随着近月基本面走弱，5-9价差缩小，但中长期看back结构应当不变，远月尤其是2001合约的价格应当是最弱的。后期仍需继续关注原油走势的变化。
        风险：原油价格变化；宏观经济形势变动对大宗商品集体走势影响；中美贸易战恶化。