国投安信期货-有色日报-181225

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        【策略观点】
        驱动力：
        周一是圣诞夜，周二欧美英金融市场休市一天，周三英国因节礼日继续休市一天，受此影  响，周一铜市交投冷淡，铜价位于低位波动。当天美国股市继续大跌，美元也受到影响，  市场担心美国政府停摆会持续到明年年初，另外对美联储维持加息的态度也给市场带来  压力。一边是股市大跌，代表对经济前景不看好，另一边又是美元的走弱，这使铜市难以  有明确方向。回到铜市自身来看，LME现货贴水23.75美元，库存处于低位。国内现货升水  100-170元，现货进口亏损缩小到40元以内，当前的发票还是偏紧，但估计元旦后会转为宽松，市场对节后的升水并不乐观。明年国家会继续减费降税，尤其是预期增值税会下调，相对国外铜价而言，国内铜价比值会继续回落。从技术上看，铜价仍处于下行之中，交易上仍可继续持有中长线空单，短线以5日均线做好止损。
        隔夜伦镍延续震荡整理，现货方面，LME镍库存昨日小增150到209202吨，贴水继续扩大至贴89美元附近。国内现货市场上面，金川镍昨日继续调降升水，下游几无采购。俄镍贴水小幅收窄，因近期俄镍货源减少，但钢厂方面采购亦为平淡，预计后期国内金川俄镍价格仍有收窄空间。目前国内及印尼镍铁新产能投放已经提上日程，镍铁供应预计持续回升。国内不锈钢产量目前对应原生镍需求尚在较高位置，后期预计增量有限。且目前国内部分民营不钢厂利润率已转负，已有消息显示部分不锈钢厂计划在2019年1季度起开启停产检修模式，这将对原生镍需求造成一定影响。镍市基本面预期仍以转弱为主，操作上维持逢高布空思路。
        周一伦锌库存继续录入2650吨，LME锌价最低2473美元，外盘休市。沪锌夜盘小幅低开，暂时振荡，沪锌1902在20645元/吨，盘中低点20505元/吨。关税税则委员会调整了未锻轧锌出口关税，0#锌出口关税降到0,1#锌出口关税降到5%，同时未锻轧锌合金出口关税同样降至0。进口方面，因澳大利亚、秘鲁属于汇率协定国，锌锭进口协定国税率降至1%。这有助于元旦后澳大利亚锌锭的进口流入；而锌合金出口关税下调有助于缓和国内锌合金企业压力。整体看，关税调降中性偏空。操作上，我们认为沪锌1902短线支撑区域在20300-20500间，因此建议高位空单减仓。
        沪铅再次反复，初步看关税调整中并不涉及铅酸蓄电池出口，而只调降了铅酸蓄电池进口关税。操作上，空单继续持有。
        周一夜盘铝价继续震荡，周末宏观政策出现松动迹象，需要观察对需求的拖底效果如何；另外行业会议后，需要时间观察未来减产规模扩大的节奏，建议暂时观望。政策面暂时主导价格企稳，但基本面库存绝对水平高，原料价格松动仍然导致铝价偏弱。