国投安信期货-铁矿石周报：宏观预期虽有修复，但短期难有大幅上破空间-181224

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        本周观点：（1）中央经济工作会议等缓解宏观过度悲观预期。上周进行的中央经济工作会议明确了2019年国内经济重点，虽然“稳中有变、变中有忧”显示后期经济下行压力不容忽视，但“坚持供给侧结构性改为为主线”、“六个稳”、“强化逆周期调节，稳定总体需求”、“加大减税降费”、“货币保持流动性合理充裕”等重点工作任务充分体现了“稳中求进总基调”，一定程度上改变了之前市场过度悲观的宏观预期；同时，房地产突出“因城施策、分类指导”，并在今日住建部2019年工作总体要求和重点任务当中进行具体细致深化，结合近期菏泽、杭州、广州等地地产政策陆续微调，后期地产也不宜过度悲观。（2）环保限产阶段性收紧，但部分钢厂有所补库。受唐山、邯郸、河南等地年底天气污染加重，阶段性环保收紧影响，全国高炉开工率持续下降，唐山等地烧结机大部分停产使得部分地区需求阶段转弱，但由于成材价格反弹后钢厂利润回升，部分库存偏低及内陆钢厂有一定补库动作，使得疏港量稍有回升，且近期到港量及地矿产量有所下降，港口库存仍小幅下降；同时成材在宏观预期修复、低库存、低开工率背景下，短期较为稳健；因此，铁矿石供需基本面短期持稳，难以大幅下行。（3）后期仍有压力，难有大幅上破空间。后期，海外铁矿石发运及到港仍有一定回升，且若成材库存季节性大幅积累后仍有下行可能，届时钢厂利润受压后仍会采取加强检修、改变配矿结构等措施，则使得后期铁矿石基本面压力仍可能增大，且高低品价差仍可能进一步收窄，短期难有持续大幅向上突破空间。
        综合来看，铁矿石仍维持较为良好基本面状态，虽在扣在宏观预期修复及机构套利对冲等作用下反弹回升；但后期基本面压力仍将逐步增大，高低品价差可能继续收窄，届时若黑色系继续走弱，则仍为较易下跌品种；短期，持续大幅突破上涨空间有限，将以震荡盘整为主。应防范，冲高回落及关键位附近的反复震荡洗盘的风险。
        行情回顾：截至12月21日，主力1905合约收盘价497元/吨，一周价格上涨15元/吨/3.11%，1905-1901价差下降11元至-43元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价72.3美元/吨，上升2.4美元/吨/3.43%；港口最便宜可交割品折盘面价566.8元/吨，主力合约贴水69.8元/吨/12.32%。
        供应方面：截至12月21日，日均疏港上升4.23万吨至271.98万吨；矿石库存下降55.95万吨至13885.38万吨。发货到港方面，截至12月16日当周，澳洲对华发运量1296.1万吨，下降53.5万吨/4%；巴西总发货量825.4万吨，一周上升138万吨/20%；四大矿山总发货量1961.6万吨，一周上升22万吨/1%。北方港口到货量932.4万吨，下降125万吨/12%；北方港口预计到货量682.6万吨，下降60.5万吨/8%。