东方证券-奥克股份-300082-DMC项目通过认定，发展前景广阔-181224

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        核心观点
        DMC  新技术通过技术认定：近日，奥克股份在扬州的“新能源锂电池电解液溶剂项目“经多位院士组成的鉴定委员会鉴定，认为该技术突破了现有碳酸二甲酯（DMC）和乙二醇工艺能耗高、效率低、污水难处理的难题。万吨级的示范装置已经实现了稳定运行，产品DMC  品质达到电池级标准，乙二醇品质优于国家标准，技术成果属于世界首创、国际领先。
        DMC  发展空间广阔：目前国内绝大多数DMC  产能是以PO  为原料的酯交换法工艺，少数是煤制乙二醇过程中副产获得，而其中能达到电池级水平的产能较少。而DMC  应用领域非常广泛，除了电解液外，还可用于生产环保型涂料、非光气法聚碳酸酯（PC）以及各种添加剂等等。未来国内规划建设大量非光气法PC  装置，涂料环保化也是未来发展的方向，DMC  需求有望保持快速增长，近期DMC  价格就在需求拉动下出现了价格快速上涨。而奥克的DMC  新工艺以EO  为原料，绕开了PO  供给受限的问题，具有非常广阔的发展空间。
        财务预测与投资建议
        我们预计公司18-20  年EPS  为0.45、0.66  和0.81  元，如果20  年税收优惠能够延续，则EPS  预计为0.92  元，维持19  年12  倍市盈率，给予目标价7.96元和买入评级。
        风险提示
        乙烯产能投放不及预期；聚醚单体需求不及预期；公司新产能投放不及预期。