中泰证券-中信证券-600030-战略布局广东，推进财管转型，龙头综合实力持续提升-181225

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        投资要点
        【事件】  中信证券发布公告，拟发行股份购买越秀金控全资子公司广州证券100%股权，并将标的资产重组为公司旗下的全资子公司，注册地在广州市，后续双方将对广州证券部分下属资产是否纳入最终合并重组范围等具体细节进一步协商，交易触发重大资产重组，公司于25  日停牌，力争在不超过5  个交易日的时间内复牌。
        点评：
        公司战略布局广东，借助湾区发展提升境内外综合实力：公司拟收购广州证券100%股权并整合为区域全资子公司，借鉴公司此前通过收购金通证券覆盖浙江、万通证券覆盖山东的成功经验，若成功收购，有望进一步加强对广东地区的覆盖能力，财富管理布局更为完善，同时有望受益于粤港澳大湾区发展，提升境内外服务能力；
        广州证券1-11  月累计亏损1.2  亿，净资产110  亿，占中信8%：根据券商月度财务数据，广证1-11  月累计实现营收12  亿，净利润-1.2  亿，期末净资产110  亿元，占同期中信（月度简单合并）净资产8%；截止2018H  广证亏损0.3  亿，主要由于股票质押减值增加以及自营业务承压，但其股基市占率0.4501%，同比+17%，排名行业46  位，经纪业务收入同比-3%优于行业，投行收入同比+40%显著改善，广证目前拥有154  家营业部，其中华南地区42  家，18H  营收占全部营业部88%，此次收购如顺利完成，中信营业部数量将提升至427  家，华南提升至76  家，区域线下服务能力得到有效补充，为财富管理转型发力奠定基础；
        投资建议：  行业集中度提升，持续看好龙头，截至18H，公司代理买卖证券款中机构客户占比超过50%，境外客户占比大幅度提升，机构化经营正当时，此次收购有望进一步增强财富管理实力，资本市场改革持续推进，股指期货松绑，券商创新业务趋势回暖，公司投行、场外衍生品业务优势有望延续，综合实力持续提升。
        风险提示：二级市场持续低迷，金融监管发生超预期变化。