浙商证券-福能股份-600483-拟受让宁德核电股权，积极兑现上市承诺-181224

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        报告导读
        公司与控股股东福能集团签订《福建宁德核电有限公司10%股权转让意向协议》。福能集团积极兑现上市承诺，向上市公司注入优质资产。
        投资要点
        宁德核电之后还有神华福能，福能集团积极兑现上市承诺
        公司借壳上市之初，控股股东福能集团便承诺将旗下优质电力资产注入上市公司，至2017  年底，石狮热电46.67%股权、国电泉州23%股权已经完成收购。公司本次受让宁德核电10%股权是福能集团此前解决同业竞争承诺的一部分，后续神华福能49%股权、惠安泉惠50%股权，仍有望持续注入上市公司。根据公司公告，2017  年宁德核电净利润为16.5  亿元，如注入完成，将为公司贡献1.65  亿元投资收益，约相当于公司2017  年归母净利润的20%。神华福能为两台百万千瓦级火电机组，如考虑火电盈利回归合理，且顺利注入上市公司，神华福能仍有望增厚公司投资收益约1.5  亿元左右。我们认为，本次资产转让的推动，彰显了控股股东福能集团积极兑现承诺、支持公司发展的决心，宁德核电注入落地与后续资产注入的开展都值得期待。
        积极布局核电，分享福建经济成长
        我们曾于此前深度报告判断，福建省电力供给增长将更多依托风电与核电两种清洁能源。公司深刻理解福建能源供给问题，积极布局风电与核电资产，在核电方面，公司与中核、中广核、国电投、华能、大唐均有合作，分别参考他们旗下的中核霞浦、宁德一期、连江核电、华能霞浦、宁德二期等5  个核电项目，远期核电权益装机有望达到全省核电装机10%以上。  我们认为，省内核电布局的完善，将有助公司充分分享福建经济成长，把握长期增长动力。
        维持“买入”评级
        我们预计，公司在2018~2020  年将实现12.30  亿元、15.18  亿元、16.71  亿元净利润，当前股本下EPS  0.79  元、0.98  元、1.08  元，对应10.4  倍、8.4  倍、7.6  倍P/E。维持“买入”评级。
        风险提示：
        海上风电建设推进或低预期、电站单位造价或超预期。