东方证券-菲利华-300395-业绩超预期，毛利率净利率水平创新高，公司进入快速发展新阶段-210830

《东方证券-菲利华-300395-业绩超预期，毛利率净利率水平创新高，公司进入快速发展新阶段-210830（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-菲利华-300395-业绩超预期，毛利率净利率水平创新高，公司进入快速发展新阶段-210830（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布中报，2021H1实现营收5.45亿（+56.29%），归母净利润1.83亿元（111.42%）。

核心观点业绩超预期，单季度利润创历史新高。

公司上半年业绩实现翻倍以上增长，大超市场预期。

2021Q2单季度实现营收2.83亿元（+17.26%），归母净利润1.08亿元（+53.14%)，单季度利润创历史新高。

上半年公司营收实现大幅增长，主要来自于军工和半导体业务的拉动：市场需求拉动+半导体国产替代加速，公司半导体业务产销保持快速增长趋势，营收较去年同期增长43%；军品受航空航天装备上量拉动，石英材料需求量大增。

产品结构调整+规模效应，上半年毛利率和净利率水平均创新高。

由于产品结构调整，营收中高毛利产品占比提升，公司上半年毛利率高达53.37%,较去年同期提升2.73%。

由于营收上量带来的规模效应，公司期间费用率较去年同期明显下降，降低了7.24个百分点，上半年净利率高达34.06%，创历史新高。

军工+半导体双轮驱动，菲利华步入快速增长。

公司主营石英材料及石英纤维，是全球少数几家具有石英纤维批产能力的制造商。

（1）军工：展望“十四五”，国际局势趋紧+主战型号逐步定型批产，我军对武器装备的投入力度将提升。

其中，飞机和导弹等子行业景气度高。

公司长期为航空航天（含导弹）等配套石英材料&纤维等，将充分受益于行业高景气。

（2）半导体：5G+物联网等拉动，全球半导体市场增速快，中国市场由于国产替代加速处于更快的发展阶段。

公司提供的石英产品是半导体和面板产业的耗材，是国内少有的通过多家全球半导体设备巨头认证的公司，半导体业务有望进入快速发展期。

此外，随着公司品类拓展和军品向下游延伸逐步推进，电熔和复材业务将成为新的增长亮点。

财务预测与投资建议由于石英玻璃材料业务营收和毛利率均有所提升，我们上调21-22年eps为1.04、1.41（前值为0.90、1.16），新增23年eps1.90元，参考可比公司21年平均66倍估值，给予目标价68.64元，维持买入评级。

风险提示军品收入确认不及预期；向下游拓展不及预期；半导体业务提升市场份额存在不确定性。