华安证券-星期六-002291-直播电商业务持续高增，旺季来临全年可期-210831

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主要观点：公司事件公司发布2021年中期业绩报告，公司上半年实现营收10.17亿元（YoY+11.17%）。

分业务来看，互联网广告行业业务实现营收7.77亿元（YoY+52.14%），服装鞋类行业实现营收2.33亿元（YoY-29.73%）。

归母净利润亏损5914.77万元，上年同期净亏损1.04亿元，亏损缩窄，EPS为-0.08元。

遥望网络GMV持续高增，直播电商核心竞争力凸显上半年受新冠肺炎疫情影响逐渐减小，互联网营销业务大幅增长带来营收增加。

遥望网络实现了较快速度的增长，上半年销售GMV实现约36亿元，为去年同期的4倍，推动整体收入同比实现增长。

作为全网头部MCN机构，公司在主播资源、商品资源以及买量能力方面优势明显，做直播带货潜力较大。

快手与抖音两平台上共有1000-5000w粉丝量级的达人账号6个、500-1000w粉丝量级的达人账号2个。

瑜大公子位居七月快手主播GMV月榜第四，美妆类主播GMV月榜第一。

“抖音818新潮好物节”中，贾乃亮位列带货主播榜第二。

公司商品库合作品牌超2000个，涉及SKU约30万个。

供应链能力突出，红人品牌储备丰富。

公司深耕直播电商及短视频业务，“人货场”逻辑下业务持续推进：（1）供应链方面，公司打造24小时急速发货，以及“5分钟-1小时-24小时”售后SOP标准化服务，提升服务体验，努力追求与平台现有其他主播或机构的差异化；（2）主播梯队方面，抖音平台新增贾乃亮（首场GMV1.11亿元，观看人次3439万）、娄艺潇等较多艺人主播，同时成功孵化主播组合“美少女嗨购”IP等较多创新的直播形态；快手平台，“雪宝”、“七爷”等多个主播走向成熟，“瑜大公子”由美妆垂类主播向综合类主播演进；（3）品牌合作方面，小红书平台打造《我的化妆台C位》及《我的时装周C位》两大IP项目，话题页浏览量分别为1193万+/2148万+，在为媒体打造影响力的同时为品牌客户提供创新种草合作模式。

线上线下提供营销全案业务，帮助品牌在特殊节点通过线下活动、明星邀约、达人种草、营销号造势等多种形式组合传播。

鞋履业务加速调整处置，积极战略转型。

由于消费需求疲弱，部分地区疫情反复，加上公司因业务转型而产生部分额外费用，对鞋履业务的经营带来一定负面影响，导致该模块业务仍处于亏损状态。

公司通过保品牌集合店、减线下自营店、拓线上渠道来优化主业经营模式。

为应对各地区出现阶段性的疫情影响，公司积极推动线上销售，报告期内线上收入占比为42.36%，实现同比增长。

未来公司计划根据战略转型及业务需要，继续对鞋履业务进行深度调整及优化，加快降低库存水平，推动战略转型进程，女鞋业务下半年预计将逐渐减少亏损。

投资建议我们预计2021-2023年公司实现营业收入43.28/63.53/83.92亿元，归母净利润5.52/8.80/12.17亿元，对应EPS为0.74/1.18/1.64元，PE为28.76X/18.04X/13.05X，维持“买入”评级。

风险提示女鞋业务恢复不及预期风险；直播电商行业竞争加剧风险；公司旗下明星/达人管理及丑闻风险；合作品牌方资源流失风险；直播电商行业监管政策风险。