银河证券-安徽建工-600502-业绩如期稳健提升，新签订单饱满-210830

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事件：公司发布2021年中报。

报告期公司实现营业收入现营收316.55亿元，同比增长34.04%，归母净利润5.77亿元，同比增长23.01%，扣非净利润5.56亿元，同比增长20.73%。

业绩稳健增长，费用管控良好。

公司2021年H1实现营业收入316.55亿元，同比增长34.04%。

其中，工程施工业务营业收入222.11亿元，同比增长44.37%，实现毛利15.53亿元，同比增加9.69%，毛利率为6.99%，同比降低2.21pct；房地产业务营业收入41.33亿元，同比降低18.50%，毛利6.59亿元，同比增长27.39%，毛利率为15.95%，同比增加5.74pct。

公司扣非净利润为5.56亿元，同比增长20.73%;经营性现金净流量净额为-46亿元，同比少流出4.81亿元。

报告期公司毛利率为10.05%，同比下降0.62pct;期间费用率6.22%，同比下降0.61pct；上半年公司的销售及管理费用率分别同比增长0.36pct和0.01pct;财务费用率同比降低0.71pct,总体来看公司费用管控较好。

新签合同充足。

2021H1公司新签工程施工业务合同369.99亿元，同比增长21.05%。

其中，房屋建筑工程新签订单144.71亿元，同比增长18.88%；基建工程和投资新签订单225亿元，同比增长22.34%；2021H1公司签约销售面积49.67万平米，签约销售金额32.83亿元，同比增长24.97%。

2021H1公司在合肥市场新中标金额同比增长66%。

公司积极开拓省外市场。

通过收购等方式新增地方区域公司9个，省外市场中标金额同比增长68%，华北、华中市场取得新进展。

抢抓绿色发展新机遇，加快新型业务发展步伐。

报告期内公司积极布局装配式建筑基地，3个在建基地完成投资1.35亿元，吴山管片基地厂房主体结构基本完成，芜湖钢结构基地和铜陵PC基地厂房正在进行基础施工。

肥东基地上半年装配式构件新签合同额2.43亿元，同比增长90.56%，实现营收6615.14万元，同比增长23.12%，实现利润总额1135.36万元、净利润1015.15万元，同比分别增长86.94%和101.18%。

安徽建科“绿色建筑和装配式建造重点实验室”房建工程已竣工，核心设备已基本安装调试完成。

2021H1检测二站新签合同2.25亿元，同比增长124.20%；完成收入1.79亿元，同比增长25.33%，实现利润总额0.71亿元、净利润0.60亿元，同比分别增长140.38%和138.86%。

此外还积极开拓生态修复业务，强化市场多领域的竞争优势。

投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为0.6/0.72元/股，对应动态市盈率分别为6.61/5.51倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险；固定资产投资下滑的风险。