新时代证券-视觉中国-000681-事件点评：牵手微博，继续卡位互联网小B及C端用户市场-181224

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        事件：
        根据视觉中国官方微信号2018  年12  月24  日披露，公司近日与微博达成战略合作，在正版素材和版权作品变现等领域全方位推进微博生态正版化，共同打造开放的优质内容生态体系，服务微博PGC/PUG  用户高效生产创作，共同构建合作共赢的行业生态。
        视觉中国向微博开放正版内容库，微博创作者可签约视觉中国：
        此次战略合作的两大核心内容为：视觉中国向微博开放亿级的正版图片、视频、音乐素材，提供一站式的交付服务，供微博平台用户购买使用，为微博的海量内容创作者提供相关内容增值服务。同时，双方将联手挖掘微博内容生态中PGC/PUGC  用户的优质图片、视频内容创作者，签约视觉中国，帮助内容创作者版权变现。这意味着，微博平台上的普通用户、橙V、金V  认证的个人用户、蓝V  认证机构客户都能够快速获取正版高质丰富的正版视觉素材，进行内容生产及分发；同时，微博上优质的内容创作者也可以签约视觉中国，成为其供稿人，获得版权变现的经济收益。
        公司牵手微博，继续卡位互联网平台海量小B  及C  端用户市场：
        微博是中国最大的社交媒体平台之一，微博月活用户4.46  亿，微博日均图片发布量1.2  亿。粉丝超过2  万或月均阅读量大于10  万的头部作者达到70万，其中粉丝超过50  万或月均阅读量大于1000  万的大V  用户数近5  万，与微博建立合作的MCN  机构达2700  家。2018  年微博赋能内容作者的收入规模已经达到268  亿。公司牵手微博，将继续卡位互联网平台海量小B  及C  端用户市场。截止目前，公司与BAT  及搜狗、360、一点资讯/凤凰网、微博等互联网大流量平台都建立了战略合作关系。
        持续看好图片主业发展潜力，维持“强烈推荐”评级：
        我们维持2018-2020  年归母净利润分别为4.09、5.82  和8.36  亿元的预测，对应当前市值的2018-2020  年PE  分别40、28、19.5  倍。我们持续看好公司未来业绩的增长空间，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：图片正版化进程缓慢，行业竞争导致毛利率下滑。