光大期货-钢材年度报告：供给侧红利接近尾声，价格和盈利重心下移-181226

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        钢材供需整体将由紧平衡状态转向供应宽松的局面
        供应层面，钢铁去产能目标已经基本完成，钢铁业投资增速大幅回升，随着钢厂环保设备陆续改造完成，环保限产尽管阶段性对供应形成的扰动仍不容忽视，但整体影响将逐步减弱，明年市场供应存在上升的预期。
        需求层面，国内经济下行压力加大，中美贸易摩擦将中长期影响国内经济形势及预期。房地产投资及新开工增速均面临下滑，基建补短板预期仍在，但资金和债务对基建投资增速仍将形成制约，汽车、家电、造船业景气度进入下行周期，制造业投资难以明显回升。
        钢材成本支撑或将增强，重点关注电炉生产成本
        成本层面，全球主要矿山新一轮扩产周期接近尾声，铁矿石供应处于紧平衡局面，价格表现将相对稳定；焦炭面临较大的环保及去产能压力，价格表现有望偏强。随着钢厂利润的收缩，明年成本对钢价的支撑将有所增强，尤其是电炉钢的生产成本值得关注。
        限产政策仍将形成阶段性扰动，货币及财政政策有望进一步宽松
        政策层面，12  月13  日召开的中央政治局会议强调2019  年仍要打好三大攻坚战，污染防治将不会明显放松，环保限产仍将会阶段性影响钢厂生产节奏。同时在经济下行压力加大的情况下，国内货币及财政政策有望进一步宽松，将阶段性提升市场预期。
        钢价整体价格和利润水平中心下移，波动幅度收窄
        预计2019  年国内钢材市场将呈现供强需弱格局，钢材价格和钢企盈利均面临重心下移。同时，原料价格表现相对坚挺的情况下，2019  年成本对钢价的支撑作用将会明显增强，钢价整体或将围绕成本上下波动，波动幅度较2018  年将进一步收窄，预计2019  年螺纹、热卷期货主力合约波动区间在3000-3800  元之间，现货价格波动在3300-4000  元之间。2019  年市场关注的焦点或将从供应端转向需求端，重点关注下游房地产、基建、汽车等行业表现，中美贸易摩擦动态，以及市场资金状况等。