天风证券-隆盛科技-300680-半年报点评：EGR+马达铁芯业务高增，上半年业绩同比增长76%-210831

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事件：公司发布半年报，上半年实现收入3.96亿，同比增长79.8%，实现归母净利润4276万，同比增长189.6%；Q2实现收入1.95亿，同比增长42.89%，实现归母净利润2147万，同比增长75.74%。

点评：国六排放标准切换带来EGR需求增长，芯片供给影响产品放量节奏2021年7月1日起重型车全面实施国六排放标准，EGR产品的需求显著增加，特别国五阶段部分不加装EGR车型在国六阶段加装EGR，带来增量市场。

2021年4月份以后，各主机厂对于国六产品的需求订单增加较为明显，上半年公司EGR产品实现收入1.57亿，同比增长70%。

但由于受到全球芯片供给的影响，博世ECU供不应求，不能完全满足市场的需求，导致部分柴油机厂国六产品仍未完全上量，预计下半年有望逐渐恢复供给能力，一旦博世满产将会给公司国六EGR系统产品带来更多的增量。

新能源板块业务收入同比增长100%，马达铁芯成为公司新增长点公司新能源汽车零部件上半年实现收入5539万元，同比增长100%，公司马达铁芯项目在2021年的推进效果喜人，某外资电动汽车公司的项目已完成了前期开发，自2021年5月开始批量生产，进入产能快速提升阶段；联合汽车电子的多个铁芯项目，如蔚来、上汽、理想、尼桑等多个车型的平台项目，也顺利进入批量生产阶段；同时公司还参与了国内头部新能源汽车客户新一代电机项目研发，并取得两大国际化平台客户的供应商定点书，为后续做大铁芯产业奠定了坚实基础。

其他业务板块持续布局，为未来寻找持续增量除了马达铁芯项目外，商用车重卡天然气喷射系统项目也于今年上半年进入了小批量产阶段，为东风康明斯等厂家开始供货；此外，氢燃料电池的核心部件已进行项目的持续推进，为捷氢，潍柴等企业配套关键部件，这也是公司为未来做的极为重要的技术储备；公司全资子公司微研精密在立足于原有主营业务的同时，结合自身优势资源，继续积极拓展新能源电气零部件业务。

投资建议：受芯片供给影响导致EGR放量节奏放缓，下调盈利预测，预计2021-2022年归母净利润预测1.19和2.45亿（原值为1.55和2.63亿），对应PE为52和25倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策执行低于预期、汽车销量下滑、国产替代缓慢、行业竞争加剧、新产品拓展缓慢。