国联证券-华贸物流-603128-设立柬埔寨合资公司，推进工程物流国际化-181225

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        事件：
        公司发布公告，全资子公司中特物流拟以其全资子公司中特香港作为出资主体，与柬埔寨皇家集团、江苏恒基路桥有限公司合资设立中特柬埔寨公司，其中中特香港拟出资200万美元，持股40%。
        投资要点：
        合资公司在柬埔寨开展业务，助力华贸物流开拓海外市场
        根据公告，中特柬埔寨公司业务范围包括大宗商品交易，一般货物进出口，柬埔寨陆地和驳船运输，国际货运代理和船务代理，柬埔寨本地及国际物流和配送，柬埔寨采石场的建设和运营，仓库建设和运营包括仓储管理等，道路和桥梁施工以及其他类型的基础设施建设。合资公司在柬埔寨境内开展工程物流及配套工程物资贸易业务，同时为华贸物流在东南亚区域完善海外网络、开发货运代理业务创造条件。以中特物流为主体，推进工程物流板块国际化是华贸物流的既定战略，在柬埔寨设立合资公司，依托央企资源和本土合作方的优势，为中资企业在柬埔寨承包的工程建设项目提供一体化的国际工程物流服务，有助于公司不断开拓海外市场，实现走出去战略。
        投资建议
        基于对公司未来发展前景的信心，近期控股股东中国诚通通过一致行动人北京诚通金控投资有限公司完成了股份增持。中国诚通入主后公司各项业务均稳健经营，面对国际上复杂的贸易形势仍然保持了业绩稳步增长，看好公司未来不断贯彻落实“营销驱动”战略并不断推进外延扩张，特种物流及跨境综合物流业务的高速发展则有望为公司业绩锦上添花。预计2018-2020年EPS分别为0.33、0.41、0.46元，维持“推荐”评级。
        风险提示
        合资公司业务开展不及预期的风险。