东证期货-豆类年度报告：供过于求加剧，19年豆类走势不容乐观-181225

《东证期货-豆类年度报告：供过于求加剧，19年豆类走势不容乐观-181225（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东证期货-豆类年度报告：供过于求加剧，19年豆类走势不容乐观-181225（36页）.pdf（36页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ★基本面判断：
        2018/19  年度世界大豆产量较上年度有显著增长，但消费量增幅小于供给，造成结转库存直线拉升1140  万吨，达到历史峰值水平，世界大豆供过于求格局加剧。中国作为全球大豆最大买家，不论油厂是否重新采购美豆，国内进口大豆供给均不存在明显缺口，只是改变全球大豆贸易格局。国内需求方面，明年上半年生猪存栏量降至近几年低位，对豆粕饲用需求冲击较大，下半年预计伴随着生猪价格走强，补栏积极性会有好转，饲用需求逐步恢复，整体来看2019  年豆粕价格前低后高，低位震荡。豆油方面，明年上半年随着库存的消化，价格或小幅反弹，下半年预计油厂开机率提升，豆油需求仍然疲弱，库存再度积累拖累价格走势，整体来看2019  年豆油价格前高后低，低位震荡。
        ★投资建议：
        1.  豆粕跨期策略：
        推荐投资者选择买入豆粕1909  合约，卖出豆粕1905  合约，目前5-9  价差-30  元/吨，目标价差-100  元/吨。
        2.  油粕比策略：
        明年上半年，推荐投资者做多5  月合约油粕比，目前点位2.0，目标点位2.2。
        明年下半年，推荐投资者做空9  月合约油粕比，目前点位2.0，目标点位1.8。
        ★风险提示：
        2019年要警惕强厄尔尼诺天气对油籽产量的影响，尽管从目前的天气模型来看，明年全球范围内只有可能会出现较弱的厄尔尼诺天气，但一旦演变为强厄尔尼诺，将会导致全球油籽产量下滑，对豆类品种形成较强拉升。