华泰期货-金属锌铝日报：株冶锌冶炼项目成功投料，高成本铝厂减产压力变小-181227

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        锌：
        现货方面，根据SMM，上海0#普通主流成交21880-21990元/吨，0#普通对1901合约报升水800-850元/吨；炼厂出货正常，长单结束后多数贸易商已关账停止交易，仅有少量2019年新长单开始执行贸易商入市活动，下游呈观望态度，以双燕、进口为主的刚需性成交尚可，但整体市场成交较为一般。
        库存方面，根据我的有色，12月24日锌锭库存9.68  万吨，较上周五减少0.17  万吨。镀锌库存99.75  万吨，较上周下滑0.17  万吨。
        观点：昨天日内锌价震荡走势，隔夜锌价重新回升。消息面，株冶一期新建的30万吨锌冶炼项目成功投料。非利润因素导致锌冶炼瓶颈难以突破以及进口窗口离开启仍有较大距离，国内现货升水继续走高，短期不建议追空。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润恢复，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年一季度以后），炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。  
        策略：单边：中性，观望。套利：跨市反套（买国内抛伦敦）头寸持有。
        风险点：中线矿增预期仍存。