东方证券-先导智能-300450-动力电池再迎扩产潮，先导斩获tesla订单-181227

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        事件：12  月26  日，无锡先导智能装备股份有限公司于近日与Tesla  签订了卷绕机等锂电池生产设备的《采购合同》，正式进入全球电动车龙头企业供应体系。本次中标充分证明先导在锂电设备领域的技术品质和优势竞争地位，并有利于先导在新能源电池领域业务的稳步增长与拓展。
        核心观点
        产品&订单金额：根据公司公告，公司本次与特斯拉签订的《采购合同》金额为4300  万元。合同内产品包括卷绕机设备、圆柱电池组装线设备及化成分容系统等设备。根据锂电行业的采购模式及合同细则，付款方式仍以预付款、发货款及验收款的方式分期付款。
        成功进入tesla  供应体系，后续有望持续渗透。此次中标的订单标志着先导的产品和技术实力获得国际龙头的认可。一方面，tesla  方面在美国超级工厂规划2020  年达到105GWh  的产能。另一方面，tesla  上海工厂预计2-3  年建成，并提供50  万量电动车产能，预计需要电池30-40GWh。而tesla  上海工厂也在接触多家电池厂商，而先导设备本次进入tesla，未来有望在tesla  及与tesla  合作的电池厂内逐步渗透，不断替代进口设备。
        海内外龙头加速扩产，公司核心设备与整线有望持续受益：根据三星，LG及松下等海外龙头的近期规划，目前三家海外巨头在华产能规划超过65GWh，全球产能规划超过了200GWh（含已投产）。另一方面，宁德时代先后发出公告与广汽、吉润汽车等合资设立锂电项目，叠加建设江苏时代项目，宁德时代已释出百亿扩产计划，积极储备优质产能。另一方面，我们从产业链了解到，预计19  年包括宁德时代、byd、孚能及力神等在内的内资龙头合计扩产有望达到100GWh  上下。我们认为，公司核心产品及产线的整体竞争优势突出，后续有望持续受益下游行业扩产潮
        财务预测与投资建议：我们预测公司2018-2020  年每股收益分别为0.92、1.30、1.58  元，根据可比公司估值，我们认为目前公司的合理估值水平为2018年的38  倍市盈率，对应目标价34.96  元，维持买入评级。
        风险提示：新能源汽车政策波动风险，锂电厂商扩产不及预期，光伏产业政策波动/及海外扩展风险，光伏组件扩产不及预期风险。