民生证券-先导智能-300450-斩获特斯拉订单，正式进入其全球配套体系-181226

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        一、事件概述
        12  月26  日晚，公司公告与特斯拉签订卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池设备采购合同，合同金额约为4300  万元。
        二、分析与判断
        订单具有重大意义，正式进入特斯拉全球配套体系
        此次公司与特斯拉所签的合同价值量虽然不大，但是代表公司正式进入特斯拉全球配套体系，有利于提升公司在全球范围内的品牌形象。长期以来，特斯拉的电池一直为松下独家供应，而松下又是公司的客户，公司此前一直尝试通过供货松下打入特斯拉全球产业链，我们认为此次订单的签订意义重大，将提振公司的估值。
        特斯拉国内建厂尘埃落定，公司有望充分受益
        2018  年10  月17  日，上海土地市场官网发布公告，特斯拉与上海市规划与国土资源管理局正式签订《土地出让合同》，特斯拉将在上海设立的首座海外工厂命名为“Dreadnought”(无畏舰)，既生产电池，也组装汽车。特斯拉计划将Model  3  的产能提升至每周1  万辆的水平，其中美国工厂每周7000  辆，上海工厂每周3000  辆，上海工厂预计在两到三年后年产量达到  50  万辆纯电动整车水平，按照每辆车85wh带电量计算，需要电池产能约42.5Gwh。为配套特斯拉的产量规划，松下计划未来几年将对特斯拉超级电池工厂分阶段投资16  亿欧元。我们认为特斯拉上海超级工厂将更大可能采取本土化采购方式，先导智能已经进入公司全球配套体系，有望充分受益上海和美国超级工厂的扩产计划。
        斩获特斯拉订单具有示范意义，预计更大范围内的海外订单将接踵而至
        据我们不完全统计，三星、LG、松下等海外厂商从2019  年开始将陆续启动其在全球范围内新一轮扩产计划，合计扩产超过100Gwh，我们预计先导智能与特斯拉订单签订具有示范性意义，预计更大范围内的海外订单将接踵而至。
        三、投资建议
        预计2018~2020  年，公司净利润分别为8.00/12.15/15.98  亿元，EPS  分别为0.91、1.38  和1.82  元，PE  分别为25、17  和12  倍，维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        海外电池厂扩产不及预期。