兴业证券-国瓷材料-300285-业绩持续较快增长，新材料平台空间广阔-181226

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        投资要点
        事件：国瓷材料发布2018  年度业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润在5.26  亿元-5.56  亿元之间，同比增长115%-127%。其中，预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为1.45  亿元，主要由收到政府补贴、及爱尔创股权收购并表产生投资收益导致。
        维持“审慎增持”评级。国瓷材料2018  年业绩同比大幅增长，我们预计主要由于公司产品电子陶瓷材料、纳米复合氧化锆等业务发展良好；加之王子制陶、爱尔创及江苏金盛等子公司新增并表，带动公司收入和利润同比增加。此外，因爱尔创股权收购并表的投资收益同比大幅增加，对业绩也有一定贡献。
        国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业，公司依托核心的水热法打造了MLCC  配方粉、纳米氧化锆、陶瓷墨水等核心产品体系。当前公司MLCC配方粉、纳米氧化锆产销情况良好，蜂窝陶瓷业务受益国六排放标准、“黄改绿”及非道路交通工具排放标准的推行，有望成为公司重要的业绩增长点。依托专属的CBS  管理系统，公司将大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升，未来有望持续成长。考虑公司已发布业绩预告，我们调整公司2018  年EPS  预测至0.82  元，维持公司2019、2020  年EPS  分别为0.83、1.04  元的预测，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新材料业务整合进度低于预期；MLCC、陶瓷墨水等传统业务景气下滑；商誉减值的风险。