天风证券-网宿科技-300017-黑科技助力荣耀V20手机，CDN龙头技术实力凸显-181227

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        事件
        公司官微发布，华为联合网宿推出Link  Turbo  全网络聚合技术，应用于最新发布的华为荣耀V20  手机，实现无线传输技术和用户体验的革命性提升。
        我们点评如下：
        公司在移动应用加速领域储备深厚，是国内第一批掌握MPTCP  协议能力的CDN  厂商，此次加入华为生态链为荣耀V20  提供技术支持，公司技术实力和底蕴凸显。
        此次公司与华为推出的Link  Turbo  技术基于TCP  技术升级版本MPTCP  协议，能够实现4G  和WiFi  双数据链路同时传输，显著提高无线传输的速率、时延等性能，实现用户体验的革命性提升。网宿科技2014  年就推出针对移动网络的MAA  移动加速产品，技术储备深厚，此次得到华为认可助力荣耀V20  研发部署Link  Turbo  技术，凸显公司技术实力，未来有望与更多合作伙伴推广相关技术落地，同时进一步强化公司移动加速等产品的品牌形象。
        公司经营稳健，经营性现金流充足，前期推出回购方案，已完成账户设立等前期工作，回购逐步推进将进一步优化资产负债结构，优化股东权益。
        公司管理优秀，经营稳健，三季报账面现金23.9  亿元，前三季度经营性现金净流入2.74  亿元。前期公司推出回购计划，拟回购2-4  亿元公司股份，目前已完成账户设立，未来回购逐步推进，将优化财务杠杆率，提升EPS和每股分红能力，进一步优化股东权益。
        CDN  行业价格竞争逐步趋缓，行业监管政策推动市场规范化，龙头企业有望持续受益。流量持续增长驱动行业长期发展，边缘计算等新领域拓展未来成长空间。
        近期工信部持续重点检查和处罚违规IDC、CDN  企业，行业规范化显著提升，单纯的价格竞争逐步趋缓。公司作为老牌龙头，合规性突出，在行业规范化大趋势下，龙头优势进一步强化。CDN  行业受网络流量持续增长的驱动，行业处于长期健康发展通道，未来5G  时代，边缘计算、网络安全等新领域为CDN  企业发展提供更广阔空间。公司与联通成立合资公司积极探索边缘计算技术和商业模式，在网络安全等领域也深入投入，期待公司实现CDN+IDC  传统、网络安全+边缘计算等新业务的全面发展。
        重申公司核心逻辑：
        CDN  行业受益流量持续增长收入有望持续快速增长，行业价格战有趋缓迹象，公司毛利率有望企稳回升。中长期看，公司IDC  建设投入逐步完成、上架率持续提升，海外整合成效有望显现，对公司收入和利润形成正向支撑。公司与联通成立合资公司面向5G  布局CDN、边缘计算、云安全等业务板块，打开长期成长空间。预计公司18-20  年净利润分别为9.0、11.9、15.8  亿元，对应19  年15  倍PE，维持“增持”评级。
        风险提示：价格波动超预期、流量增长低预期、技术研发风险