民生证券-纺织服装行业2019年度投资策略：关注服装家纺领跑者，聚焦纺织企业海外布局-181226

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        报告摘要：
        纺织制造企业加强海外布局，服装家纺公司产品、渠道升级
        年初以来纺织服装行业消费端稳步增长，服装鞋帽、针纺织品零售额同比增速保持在6%以上。前三季度行业上市公司总体营业收入同比增长16%，归母净利润下降3%，基本面表现较为平稳。纺织制造方面，当前国内企业受到东南亚等地的低成本冲击，部分公司开始在东南亚地区设厂以应对冲击，有望充分利用当地的劳动力成本、税收政策优势，减少国际贸易壁垒和降低客户进口关税成本。国际贸易形势变化与汇率波动的背景下，我们建议关注积极布局海外产能的纺织制造企业。品牌服饰方面，行业领先的服装家纺公司持续优化产品、渠道，推进线上线下融合发展。我们认为，随着消费者对服装品质、设计的要求越来越高，以及消费主力群体逐步向年轻消费者过渡，时尚、个性化风格将为品牌带来更强的生命力，发展多品牌的战略可助服装企业更好的满足细分市场的差异化需求，为集团打开更大成长空间。此外，国内家纺消费需求逐步升级，中高端家纺领先企业有望受益。
        板块前期持续调整，明年有望迎来回暖
        整体来看，今年纺织服装行业上市公司基本面表现较为平稳。但另一方面，板块较年初相比跌幅较大，年初至12  月25  日行业下跌32.04%，跑输沪深300  指数6.89  个百分点。我们认为，经过了近两年来较为充分的调整，纺织服装板块目前估值相对较低，建议关注优质个股投资机会。虽然消费市场短期承压，但个人所得税起征点提高、2019  年实施抵扣政策，有助于激发居民的消费潜力，有望促进新一年零售市场回暖、服装消费增长。
        投资建议
        我们建议重点关注产品、渠道持续升级且业绩有望保持增长的服装家纺领跑者，和订单充沛、积极布局海外产能的优质纺织制造企业。推荐：森马服饰、太平鸟、歌力思、安正时尚、富安娜、健盛集团、华孚时尚。
        风险提示
        经济环境变化导致服装消费低迷；汇率波动；棉价波动；新品牌发展不及预期。