华泰期货-纸浆月报：纸浆到港量或稳中有升，库存压力仍施压期价-190102

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        核心观点：
        全球来看，2018年全球纸浆发货量累积数值仍同比为正，阔叶浆前11月份发货量累积数值同比增加136.9万吨，但针叶浆前11月份发货量同比减少54.75万吨。虽然目前全球发货量累积量同比仍然增加，但最近两个月发货量持续减少，同时，最近月份针叶浆和阔叶浆全球库存天数不断增加，11月份库存天数均达近八年最大值，全球纸浆需求端面临问题。欧洲地区方面，欧洲是纸浆的重要消费地区，目前欧洲地区纸浆港口库存量达146.15万吨，为自2009年以来最大值。中国方面，中国的港口库存目前高达145.81万吨，为近几年高位。针叶浆主产国对中国针叶浆的发货量保持在平稳水平，而阔叶浆11月份主产国出口中国的数量大幅增加，考虑到船期问题，预计1月份-2月份到达中国港口纸浆的数量稳中有升，在目前国内环保限产、春节停机放假、纸浆制纸制品出口受阻以及国内下游纸制品需求疲软的大背景下，国内港口库存或继续累加，施压纸浆期货价格。
        投资策略：
        目前主要纸浆生产国对中国纸浆发货量稳中有升，预计未来月份中国纸浆到港量依然会保持在较高数量。冬季环保限产叠加春节期间纸厂停工检修，下游拿货热情近期不高，纸浆港口库存有继续累加趋势，库存压力仍存，未来一段时间以消化库存为主，对纸浆期货持谨慎偏空观点。
        风险点：
        政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险