浙商国际-京东健康-2013.HK-21H1业绩点评：21H1业绩超预期，监管趋严有利市场向头部集中-210827

《浙商国际-京东健康-2013.HK-21H1业绩点评：21H1业绩超预期，监管趋严有利市场向头部集中-210827（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商国际-京东健康-2013.HK-21H1业绩点评：21H1业绩超预期，监管趋严有利市场向头部集中-210827（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告导读京东健康近日发布21H1业绩，公司期间实现总营收136.38亿元（+55.37%YoY)，营收增长超预期，主要由医药和健康产品销售收入的增长驱动（+52.88%YoY）。

公司21H1发生净亏损4.54亿元，主要由于其股份支付开支11.21亿元，经调整后Non-IFRS净利润达到6.67亿元，同比大幅增长79.92%，盈利水平进一步提升。

近期央媒发文释放行业监管趋严信号，公司认为市场过度的反应了此次事件，监管趋严有助于行业长期的规范发展，并有利于市场向合规的头部企业集中。

投资要点21H1营收继续实现高速增长，增速超市场预期京东健康近日发布21H1业绩，公司期间实现总营收136.38亿元（+55.37%YoY)，营收增长超预期，主要由医药和健康产品销售收入的增长驱动（+52.88%YoY）。

公司21H1发生净亏损4.54亿元，主要由于其股份支付开支11.21亿元，经调整后Non-IFRS净利润达到6.67亿元，同比大幅增长79.92%，盈利水平进一步提升。

各版块营收增速强劲，运营数据持续向好公司营收可以细分为医药和健康产品销售（商品收入）和平台、数字化营销及其他服务（服务收入）。

商品收入：21H1收入117.62亿元（+52.88%YoY），依然是公司核心收入来源（占总营收的86%），得益于1）公司活跃用户数量的增加；2)医药健康产品线上购买渗透率提高；3）商品品类进一步丰富；4）营销力度加大。

服务收入：21H1收入18.76亿元（+73.03%YoY），得益于1)广告主数量的增加使得数字化营销服务收入快速增长；2)第三方商家在平台的销量和数量的增加推动了佣金及平台使用费的增加。

行业监管加强不改政策长期支持，有利市场向头部集中8月20日，央媒放出行业监管趋紧信号，表示应加强对于网上处方药的监管，加快完善互联网诊疗和处方用药办法。

受此消息影响，公司股价当日大幅下挫，但公司认为市场过度反应此次事件，对于互联网医疗的政策长期倾斜与支持是不变的。

监管趋严反而有助于行业的规范长期发展，有利于市场向合规的头部企业的集中。

风险提示医药电商行业政策发生不利变化；行业增长不及预期；来自京东集团的支持不及预期。