国投安信期货-2019黑色金属产业年报：繁华落尽，返璞归真-181230

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        钢材：需求温和回落，价格中枢波动中下移  
        2018年行情回顾：宽幅震荡，期价有所下跌
        受钢材需求回暖、供应端强力去产能等因素驱动，2016-2017年黑色系商品单边大幅上涨。进入2018年后，市场格局变得复杂，中美贸易摩擦导致国内经济下行压力加大，供给侧改革仍在延续，但政策执行力度下降，对价格的影响边际上趋弱。在此背景下，2018年煤焦钢矿波动明显加剧，大致可分为三个阶段：
        1）1-3月，年初钢材社会库存持续上升，并显著高于往年同期水平，需求旺季又出现后移，市场担忧高库存难以消化引发钢价大跌，原料品种基本跟随下跌。而中美贸易战恰于此时发酵，市场悲观情绪升温，进一步加剧相关品种跌势。
        2）4-8月，随着旺季需求释放，钢材库存快速下降，地产数据坚挺打消市场对需求下滑的担忧，钢价快速超跌反弹并带动原料上涨。此后，在环保督查回头看、清理地条钢残余、唐山攻坚行动等因素驱动下，钢价延续此前涨势，并于8月中旬再创新高。原料品种出现分化，强力的限产预期推动焦炭短时间内暴涨，而实际执行情况明显不及预期又导致价格快速下跌，焦煤、铁矿石在此期间相对平稳，走势也明显偏弱。
        3）8月底至今，经济下行压力增大，市场对需求预期较为悲观，环保开始兼顾经济发展，不搞一刀切之后限产方式更加灵活，整体力度放松。钢价在此期间持续回落，原料基本跟随下跌，由于政策红利逐步消退，炼钢、炼焦利润逐步下滑，焦煤、铁矿石相对抗跌。
        总的来看，2018年黑色系走势一波三折，期货端又显著弱于现货端，相关品种期价运行重心均有所下移，预计2019年将会延续这样的格局。截至12月28日，螺纹、热卷、焦煤、焦炭、铁矿石主力合约收盘价3404、3345、1179.5、1901、494.5，全年分别下跌10.3%、13.0%、10.2%、4.0%、7.0%。