中银国际-捷捷微电-300623-晶闸管龙头，期待新产能释放-181228

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        公司专业从事功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售，采用垂直整合（IDM）一体化的经营模式，集功率半导体芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体。公司以芯片设计制造为核心竞争力，目前是国产晶闸管龙头企业。  
        支撑评级的要点  
        目前拥有200多个品种的功率半导体芯片和器件产品，下游覆盖广泛，主要应用于家电等民用领域、电力模块等工业领域及通讯网络、IT产品、汽车电子等领域，同时通过了IATF16949汽车行业质量体系等认证。目前公司是国产晶闸管龙头企业，市场份额国内排名第二，占国产替代进口部分接近50%，并且有强劲盈利能力。  
        公司不断拓展产品线和市场应用，为公司未来发展注入活力。公司募投项目防护器件项目今年正式投产，目前产能在爬坡的过程中，功率半导体器件计划今年能完成试生产。同时公司9月份发了定增预案，投资9.1亿元，建设电力电子器件生产线、新型片式元器件和光电混合集成电路封测产线，扩充  MOSFET、IGBT等产品线。为中长期增长奠定基础。  
        评级面临的主要风险  
        市场需求下降的风险，产能进展不及预期风险。  
        估值  
        预计2018~2020  年实现净利润分别为1.66  亿、2.10  亿和2.56亿元，EPS  分别为0.923  元、1.169  元和1.425  元，当前股价对应估值为26.1倍、20.6  倍和16.9  倍。看好公司产线以及产能扩张，首次覆盖给予买入评级。