中信建投期货-钢材早报：投机需求谨慎，钢材继续看空-190102

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        一、钢材市场信息  
        环保限产反复刺激市场多头情绪，期货带动现货小幅上涨后便继续回落，终端需求持续萎缩的背景下，行情的驱动还要看投机需求的释放，当前下游采购仍有顾虑导致盘面震荡运行；截至  28  日收盘，RB1905  和  HC1905  收  3404  元/吨（涨  0.24%）、3345  元/吨（涨  0.30%）。
        12  月  29  日，螺纹（HRB400,20mm）全国现货价格稳中有降，部分地区下跌  10-30  元/吨；热卷（Q235B，4.75mm）全国现货价格小幅回落，大部分地区小幅回落  10-20  元/吨；方坯  Q235唐山地区继续维持前一日价格水平，江苏地区下跌  60  元/吨；废钢  6-8mm  全国价格稳中有降，普遍下跌  10-30  元/吨。环保限产反复刺激市场多头情绪，但现货小幅跟涨后便出现回落，当前关注的重心还是应该放在需求端，投机需求并未得到有效释放，估计反弹也将十分有限。
        二、钢材基差及合约价差  
        截至  12  月  28  日收盘，RB1905  和螺纹钢(HRB400  20mm:上海）基差为  406  元/吨，较前一日走弱  8  元/吨；RB1905  与  RB1901  价差为-448  元/吨,较前一日扩大  42  元/吨，主力合约与现货受当前需求淡季效应的影响，仍处于下行趋势之中，但近期由于环保限产提振市场信心，期价上涨的幅度大于现货，导致基差震荡走弱，加上  01  合约临近交割，跟现货价格趋于收敛，造成近远月合约价差也震荡缩小。
        截至  12  月  28  日收盘，HC1905  和热卷(Q235B:4.75mm:上海）基差为  315  元/吨，较前一日走弱  30  元/吨；HC1905  与  HC1901  价差为-335  元/吨,  较前一日扩大  36  元/吨，热卷下游需求受汽车消费影响较大，主力合约与现货处于下行趋势之中，但近期由于环保限产提振市场信心，期价上涨的幅度大于现货，导致基差震荡走弱，加上  01  合约临近交割，跟现货价格趋于收敛，造成近远月合约价差也震荡缩小。
        截至  12  月  28  日收盘，螺纹现货利润和盘面利润分别为  397  元/吨和  228  元/吨；热卷现货利润和盘面利润分别为  377  元/吨和  319  元/吨。螺纹和热卷盘面利润差-91  元/吨，现货利润差为  20  元/吨。目前成材现货价格虽有小幅反弹，但回落的趋势仍然没有改变，需求淡季的利空逻辑仍在，上游的原材料价格虽也受此影响，但下跌幅度并不大导致成材利润持续缩水。热卷下游消费前期迎来年底传统旺季，现货支撑稍强于螺纹，当前螺卷利润基本趋于一致。但是，考虑到热卷消费终端仍然没有发生实质性的变化，需求阶段性的反转缺乏持续的支撑，预计钢厂短期改变铁水流向的可能性不大。
        三、钢材市场资讯  
        1、2018  年共发行地方债  4.17  万亿元，同比下降  4.43%  
        据中证网消息，2018  年国内地方政府债券共计发行  41651.67  亿元，较  2017  年全年43580.94  亿元的发行规模，下降  4.43%或  1929.27  亿元。截至目前，地方债整体发行规模的最高年份仍为  2016  年，当年国内共计发行地方债  60458.40  亿元。地方债的发行同时也反映出了政府基建投资的积极性，2016  年以后由于地方债体量上涨的缘故，基建投资增速开始放缓甚至总量也出现下滑，尤其是表现在  2018  年。但目前宏观经济下行，2019  年急需基建为经济增长保底，加上新旧债务之间的置换，预计  2019  年的地方债务加速的可能性很大。
        2、2018  年  1-11  月全国房地产开发投资增长  9.7%
        据国家统计局数据显示，2018  年  1-11  月份，全国房地产开发投资  110083  亿元，同比增长  9.7%，增速与  1-10  月份持平；房地产开发企业房屋施工面积  804886  万平方米，同比增长4.7%，增速比  1-10  月份提高  0.4  个百分点，其中住宅施工面积  557173  万平方米，增长  5.7%，房屋新开工面积  188895  万平方米，增长  16.8%，增速提高  0.5  个百分点。住宅新开工面积138536  万平方米，增长  19.3%。房屋竣工面积  66856  万平方米，下降  12.3%，降幅收窄  0.2个百分点。可以看出，房地产市场的回落对企业开工预售融资影响并不大，也只是影响竣工周期，等待市场还请的好转。
        3、沙钢出台  1  月上旬建材价格调整信息
        据西本新干线不完全统计，2019  年  1  月  1  日，沙钢在  2018  年  12  月下旬价格基础上，出台  2019  年  1  月上螺纹价格政策，现  HRB400Ф16-25mm  螺纹出厂价格下调  140  元/吨至  3880  元/吨，Φ10mm  加价  160  元/吨，Φ12mm  加价  100  元/吨，Φ14mm  加价  30  元/吨，Φ28-32mm  规格加价60元/吨，Φ36、Φ40mm规格加价250元/吨，抗震钢筋加价30元/吨；HRB500和HRB500E在同规格  HRB400  基础上加价  450  元和  480  元/吨，均为含税，自  2019  年  1  月  1  日起执行。前期受环保限产消息刺激，钢材期货价格受市场情绪的影响较大，表现较为激进，但现货身处需求淡季跟涨幅度较小。目前关注的重点仍在需求端，若环保未能有效刺激投机需求释放，为冬储做好铺垫，那么可以预计此次反弹的时间和空间十分有限。