华泰期货-锡月报：锡供应有望挤压在低位，现货或进入去库存状态-190101

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        锡品种：报告关键逻辑
        1.  精炼锡供应受到限制：
        从供应方面来看，随着国内锡价格冲高回落，国产锡矿供应受到抑制，而缅甸锡矿的季节恢复面临资源枯竭的干扰，短期高品质锡精矿紧张的局面依然不变，另外，冶炼企业检修以及加工费较为低迷，继续限制精炼锡供应，因此，整个产业链锡库存或将进一步下降。
        2.  短期需求预期偏弱：
        从需求展望来看，随着2019年的来临，东西方两大节日采购需求已经过去，11月耐用品指数已经有所偏弱。另外，传统的电子产品面临市场饱和的局面，增量短期难以寻找，而贸易战风险仍在，短期需求预期偏弱。
        而市场逻辑方面，由于预期锡矿紧张以及冶炼企业检修，加上锡库存从产业链转移至现货市场，因此，11月中旬锡价格一度大幅上冲。但因涨价之后，下游企业难以承接，需求缺乏坚定的预期，另外，外盘此前走弱，国内锡缺乏出口机会，综合导致现货市场获利力量抛售，锡价格杀跌回落。但锡价格回落之后，继续伤害产业链供给，因此锡供应有望挤压在低位，鉴于产业链库存已经相对较低，现货市场有望进入去库存状态，锡价格或以企稳为主。
        锡品种：1月锡策略
        1.  锡价观点：企稳
        2.  锡价关键价格：140000元/吨
        3.  操作建议：逢低买入
        锡品种：策略风险
        1.  进口锡矿增量超出预期